Ori­gi­nal-Re­se­arch: SYZYGY AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu SYZYGY AG

Um­satz­rück­gang und deut­li­che Mar­gen­ver­bes­se­rung im Rah­men der Er­war­tun­gen, Ra­ting und Kurs­ziel be­stä­tigt

Wie er­war­tet, ver­zeich­net die SYZYGY AG für die ers­ten sechs Mo­na­te des Jah­res 2026 ei­nen Um­satz­rück­gang von 14,2 % auf 25,23 Mio. € (VJ: 29,41 Mio. €). An­ge­sichts des Weg­falls grö­ße­rer Etats, die nicht durch Neu­ge­schäft aus­ge­gli­chen wer­den konn­ten, war die­se Ent­wick­lung nicht über­ra­schend. Im Vor­jah­res­wert wa­ren noch Um­satz­er­lö­se ei­nes weg­ge­fal­le­nen Etats im mitt­le­ren Mil­lio­nen-Euro-Be­reich ent­hal­ten. Zu­sätz­lich dazu be­wegt sich die SYZYGY AG in ei­nem der­zeit her­aus­for­dern­den Markt­um­feld, das von ge­rin­ge­ren Etat­aus­schrei­bun­gen ge­prägt ist.

Da die­se Ent­wick­lung ins­be­son­de­re für die deut­schen SY­ZY­GY-Ge­sell­schaf­ten und dort ins­be­son­de­re für den Be­ra­tungs­be­reich gilt, weist das deut­sche Seg­ment mit ei­nem Um­satz­rück­gang von ‑17,4 % auf 19,64 Mio. € (VJ: 23,78 Mio. €) den stärks­ten Rück­gang auf. Dem­ge­gen­über wei­sen die Um­sät­ze des Seg­ments UK & US mit ei­nem Rück­gang von 6,7 % auf 2,61 Mio. € (VJ: 2,79 Mio. €) eine sta­bi­le­re Ent­wick­lung auf. Im zwei­ten Quar­tal la­gen die Um­sät­ze die­ses Seg­ments be­reits wie­der auf Vor­jah­res­ni­veau. In die­sem Seg­ment konn­ten neue Bud­gets, haupt­säch­lich aus dem Fin­tech-Be­reich, ge­won­nen wer­den. Par­al­lel dazu la­gen die Um­sät­ze in Po­len mit 3,04 Mio. € (VJ: 3,05 Mio. €) auf­grund ei­nes stär­ke­ren Agen­tur­ge­schäf­tes auf Vor­jah­res­ni­veau.

Trotz der Um­satz­schwä­che weist die SYZYGY AG mit ei­nem EBIT in Höhe von 0,43 Mio. € (VJ: 0,50 Mio. €) eine so­li­de ope­ra­ti­ve Er­geb­nis­ent­wick­lung auf. Dies ist eine Fol­ge der in den ver­gan­ge­nen Be­richts­pe­ri­oden um­ge­setz­ten Kos­ten­ein­spa­run­gen mit dem Schwer­punkt auf den Be­rei­chen Be­ra­tung und Per­for­mance-Mar­ke­ting. Nach Be­rück­sich­ti­gung des Fi­nanz­ergeb­nis­ses und des Steu­er­auf­wands weist die Ge­sell­schaft ein Pe­ri­od­en­er­geb­nis von etwa 0,20 Mio. € (VJ: 0,22 Mio. €) aus und liegt da­mit auf Vor­jah­res­ni­veau.

Mit der Ver­öf­fent­li­chung der Halb­jah­res­zah­len hat die SYZYGY AG die Gui­dance für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr be­stä­tigt. Da­bei sol­len Um­satz­er­lö­se in Höhe von 50,00 Mio. € (2025: 56,84 Mio. €) er­reicht wer­den. Bei ei­ner er­war­te­ten EBIT-Mar­ge zwi­schen 3 % und 4 % soll ein EBIT in Höhe von 1,5 bis 2,0 Mio. € er­reicht wer­den. Dies ent­sprä­che ei­nem deut­li­chen Er­geb­nis­sprung ge­gen­über dem Vor­jahr. Im Jahr 2025 wur­de ein EBIT (vor Good­will-Afa) in Höhe von ‑1,17 Mio. € aus­ge­wie­sen. Aus­ge­hend von den in den ers­ten sechs Mo­na­ten des Jah­res 2026 er­reich­ten Wer­ten müss­te die Ge­sell­schaft im zwei­ten Halb­jahr le­dig­lich eine Ver­dop­pe­lung der Um­satz­er­lö­se er­rei­chen. Beim EBIT hin­ge­gen müss­te im zwei­ten Halb­jahr eine sicht­ba­re Stei­ge­rung er­reicht wer­den. Hier­zu sol­len wei­te­re Kos­ten­ein­spa­run­gen im Per­so­nal­be­reich bei­tra­gen.

An­ge­sichts der be­stä­tig­ten Gui­dance be­hal­ten wir un­se­re Pro­gno­sen un­ver­än­dert bei und rech­nen für das Ge­schäfts­jahr 2026 mit Um­satz­er­lö­sen in Höhe von 50,02 Mio. € und ei­nem EBIT in Höhe von 1,50 Mio. €. Für die kom­men­den Ge­schäfts­jah­re un­ter­stel­len wir für die deut­schen Ge­sell­schaf­ten eine Rück­kehr zum Um­satz­wachs­tum. Dies dürf­te sich, aus­ge­hend vom ak­tu­ell nied­ri­ge­ren Kos­ten­ni­veau, in ei­ner Stei­ge­rung der EBIT-Mar­gen nie­der­schla­gen. Für 2027 rech­nen wir mit ei­nem EBIT in Höhe von 2,64 Mio. € (EBIT-Mar­ge: 5,0 %) und für 2028 mit ei­nem EBIT in Höhe von 4,03 Mio. € (EBIT-Mar­ge: 7,2 %).

Un­ser Kurs­ziel bleibt mit 2,70 € un­ver­än­dert. Dem kurs­ziel­er­hö­hen­den Roll-Over-Ef­fekt (ak­tua­li­sier­ter Kurs­ziel­ho­ri­zont: 31.12.2027) steht da­bei kurs­min­dernd die An­he­bung des ri­si­ko­lo­sen Zins­sat­zes auf 3,5 % ge­gen­über. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN“.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260806_SYZYGY_Update

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (1,5a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​u​n​g​.​htm
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Fer­tig­stel­lung: 06.08.2026 (10:14 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 06.08.2026 (11:30 Uhr)