Ori­gi­nal-Re­se­arch: MS In­dus­trie AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu MS In­dus­trie AG

Leich­ter Um­satz­an­stieg und star­ke Er­geb­nis­ver­bes­se­rung im 1.HJ 2026 er­reicht; Kurs­ziel und Ra­ting un­ver­än­dert

Im ers­ten Halb­jahr 2026 hat die MS In­dus­trie AG ei­nen leich­ten Um­satz­an­stieg in Höhe von 0,7 % auf 75,76 Mio. € (VJ: 75,23 Mio. €) er­zielt. Nach­dem in den bei­den ver­gan­ge­nen ers­ten Halb­jah­ren auf Ba­sis der fort­ge­führ­ten Be­rei­che je­weils eine rück­läu­fi­ge Um­satz­ent­wick­lung zu ver­zeich­nen war, ist nun eine Sta­bi­li­sie­rung bzw. ein leicht po­si­ti­ver Trend er­kenn­bar. Wäh­rend die Um­sät­ze der ver­gan­ge­nen Ge­schäfts­jah­re von kon­junk­tu­rell be­ding­ten, rück­läu­fi­gen Ab­ruf­zah­len ge­prägt wa­ren, die zu­dem durch ei­nen Ab­bau von Puf­fer­be­stän­den ver­stärkt wur­den, scheint sich die Stim­mung nun leicht zu ver­bes­sern.

Die nur leich­te Um­satz­stei­ge­rung im ers­ten Halb­jahr 2026 geht mit ei­ner si­gni­fi­kan­ten EBIT­DA-Ver­bes­se­rung auf 5,17 Mio. € (VJ: 4,23 Mio. €) ein­her. Ei­ner­seits pro­fi­tier­te die Ge­sell­schaft von nied­ri­ge­ren An­lauf­kos­ten für den neu­en US-Stand­ort, an­de­rer­seits ha­ben sich durch den Er­werb der ei­ge­nen Be­triebs­im­mo­bi­lie in Tros­sin­gen die Miet­auf­wen­dun­gen nach un­se­ren Be­rech­nun­gen um 0,65 Mio. € re­du­ziert. Dar­über hin­aus ma­chen sich die In­ves­ti­tio­nen in die Au­to­ma­ti­sie­rung in ei­nem Rück­gang des Per­so­nal­auf­wan­des um 0,22 Mil­lio­nen Euro be­merk­bar.

Auch auf Ebe­ne des Pe­ri­od­en­er­geb­nis­ses wur­de der Vor­jah­res­wert mit 0,11 Mio. € (VJ: ‑1,38 Mio. €) deut­lich über­trof­fen. Ne­ben dem ge­stie­ge­nen ope­ra­ti­ven Er­geb­nis pro­fi­tier­te die Ge­sell­schaft vom Rück­gang der Ab­schrei­bun­gen, die mit dem Weg­fall von An­la­gen aus der 10jährigen Ab­schrei­bungs­pha­se zu­sam­men­hän­gen.

Der Er­werb der Be­triebs­im­mo­bi­lie in Tros­sin­gen zum 31.03.2026 hat ei­ner­seits das An­la­ge­ver­mö­gen auf 80,75 Mio. € (31.12.2025: 62,54 Mio. €) und an­de­rer­seits die Bank­ver­bind­lich­kei­ten auf 26,52 Mio. € (31.12.2025: 10,92 Mio. €) an­stei­gen las­sen. Gleich­zei­tig sind die kurz­fris­ti­gen For­de­run­gen ge­gen­über der nun voll­kon­so­li­dier­ten Ob­jekt­ge­sell­schaft zu­rück­ge­gan­gen. Beim Er­werb kam es zu kei­nem Li­qui­di­täts­ab­fluss. Die MS In­dus­trie AG hielt die An­tei­le an der Grondo­la Ver­mie­tungs­ge­sell­schaft be­reits zu­vor zu 100 %, konn­te die­se aber man­gels Kon­trol­le über die Kom­ple­men­tä­rin nicht voll­kon­so­li­die­ren. Durch den Aus­tausch der Kom­ple­men­tär­ge­sell­schaft er­lang­te MS In­dus­trie zum 31.03.2026 die Kon­trol­le, so­dass Grondo­la erst­mals in den Kon­so­li­die­rungs­kreis auf­ge­nom­men wur­de.

Das Ma­nage­ment der MS In­dus­trie AG hat die Pro­gno­se be­stä­tigt und er­war­tet für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr ei­nen Um­satz in Höhe von 155 Mio. €. Um die­ses Ziel zu er­rei­chen, müs­sen im zwei­ten Halb­jahr rund 79 Mio. € er­zielt wer­den. An­ge­sichts hö­he­rer Kun­den­ab­ru­fe und ei­nes auf rund 82 Mio. € ge­stie­ge­nen Auf­trags­be­stands er­scheint dies nach­voll­zieh­bar. Er­geb­nis­stüt­zend wir­ken ne­ben dem hö­he­ren Um­satz­ni­veau ins­be­son­de­re der Weg­fall der US-An­lauf­ver­lus­te, die Miet­kos­ten­ein­spa­run­gen aus der Tros­sin­ger Be­triebs­im­mo­bi­lie so­wie zu­neh­men­de Ef­fi­zi­enz­ge­win­ne aus der Au­to­ma­ti­sie­rung. Vor die­sem Hin­ter­grund hal­ten wir an un­se­ren Um­satz- und EBIT­DA-Pro­gno­sen fest und er­war­ten im zwei­ten Halb­jahr ei­nen deut­lich hö­he­ren Er­geb­nis­bei­trag.

Im Rah­men des an­ge­pass­ten DCF-Be­wer­tungs­mo­dells ha­ben wir ein un­ver­än­der­tes Kurs­ziel von 2,50 € er­mit­telt. Der An­he­bung des ri­si­ko­lo­sen Zins­sat­zes steht da­bei ein Roll-Over-Ef­fekt ge­gen­über, so­dass sich bei­de Ef­fek­te ge­gen­sei­tig neu­tra­li­siert ha­ben. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN”.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260827_MS_Update

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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Da­tum und Zeit­punkt der Fer­tig­stel­lung der Stu­die: 27.08.2026 (08:52 Uhr)
Da­tum und Zeit­punkt der ers­ten Wei­ter­ga­be: 27.08.2026 (11:00 Uhr)