Ori­gi­nal-Re­se­arch: Ad­van­ced Block­chain AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Ad­van­ced Block­chain AG

Fort­schrit­te bei Po­ly­mer, peaq und Si­len­cio stüt­zen die In­vest­ment­the­se

Die jüngs­ten Fort­schrit­te im Be­tei­li­gungs­port­fo­lio un­ter­stüt­zen die lang­fris­ti­ge In­vest­ment­the­se der Ad­van­ced Block­chain AG. Po­ly­mer mel­de­te An­fang Ok­to­ber ein ku­mu­lier­tes Cross-Chain-Trans­fer­vo­lu­men von 3,74 Mrd. USD; das mo­nat­li­che Vo­lu­men stieg von rund 100 Mio. USD im De­zem­ber 2025 auf mehr als 500 Mio. USD im Sep­tem­ber 2026. Bei peaq un­ter­streicht die Zu­sam­men­ar­beit mit Doos­an Ro­bo­tics das in­dus­tri­el­le An­wen­dungs­po­ten­zi­al. Si­len­cio zeigt be­reits kom­mer­zi­el­le Fort­schrit­te: Der Um­satz der Voice-AI-Spar­te er­höh­te sich von rund 0,10 Mio. USD im ers­ten Quar­tal auf rund 0,30 Mio. USD im zwei­ten Quar­tal 2026. Die­se Ent­wick­lun­gen kön­nen die wirt­schaft­li­chen Per­spek­ti­ven der von ABAG ge­hal­te­nen Be­tei­li­gun­gen und To­ken­rech­te ver­bes­sern.

Par­al­lel kon­kre­ti­siert die Ge­sell­schaft ihre ope­ra­ti­ve Neu­aus­rich­tung un­ter ABAG 2.0. Fin­Pro soll als To­ke­ni­sie­rungs­platt­form re­ak­ti­viert und um aus­ge­wähl­te Be­tei­li­gungs­ak­ti­vi­tä­ten er­gänzt wer­den. Bei ABX Ana­ly­tics sind Pro­jekt- und Bud­get­pla­nung ab­ge­schlos­sen und För­der­mit­tel be­an­tragt. Nut­ri­vo be­fin­det sich nach er­folg­rei­cher Mach­bar­keits­pha­se in der Ent­wick­lung ei­ner ers­ten nutz­ba­ren Pro­dukt­ver­si­on. Dar­aus ent­ste­hen zu­sätz­li­che Er­lös­mög­lich­kei­ten, de­ren wirt­schaft­li­cher Bei­trag je­doch erst mit der er­folg­rei­chen Kom­mer­zia­li­sie­rung sicht­bar wer­den wird.

Die Halb­jah­res­zah­len der Mut­ter­ge­sell­schaft zei­gen wei­ter­hin eine an­ge­spann­te Er­trags­la­ge. Die Um­satz­er­lö­se gin­gen um 33,8 % auf 89,4 T€ zu­rück (VJ: 135,0 T€). Hö­he­re Per­so­nal­auf­wen­dun­gen so­wie Rechts- und Be­ra­tungs­kos­ten be­las­te­ten das Er­geb­nis. Das EBITDA ver­schlech­ter­te sich auf ‑661,3 T€ (VJ: ‑539,4 T€), der Halb­jah­res­fehl­be­trag auf ‑703,5 T€ (VJ: ‑586,1 T€). Das In­sour­cing bis­lang ex­ter­ner Auf­ga­ben soll künf­tig Ent­las­tun­gen er­mög­li­chen, die sich in den vor­lie­gen­den Zah­len noch nicht nach­wei­sen las­sen.

Das Ei­gen­ka­pi­tal sank ge­gen­über dem Jah­res­en­de 2025 von 5,40 Mio. € auf 4,69 Mio. €, die Ei­gen­ka­pi­tal­quo­te von 56,6 % auf 50,3 %. Die Bar­mit­tel der AG ver­rin­ger­ten sich von 104,9 T€ auf 1,9 T€. Die­se An­ga­ben be­tref­fen den Ein­zel­ab­schluss und er­lau­ben kei­ne ab­schlie­ßen­de Be­ur­tei­lung der ge­sam­ten Grup­pen­li­qui­di­tät. Ein we­sent­li­cher Teil des Port­fo­li­os liegt bei In­c­re­du­lous Labs. Für die Fi­nan­zie­rung blei­ben des­halb tat­säch­lich ver­füg­ba­re Port­fo­lio­rück­flüs­se, kon­zern­in­ter­ne Zah­lun­gen und ge­ge­be­nen­falls zu­sätz­li­che Fi­nan­zie­run­gen ent­schei­dend.

Wir be­wer­ten die Grup­pe wei­ter­hin an­hand ei­nes Ad­jus­ted-NAV-An­sat­zes, der eine teil­wei­se Wert­auf­ho­lung aus­ge­wähl­ter Be­tei­li­gun­gen und To­ken­rech­te be­rück­sich­tigt. Vom an­ge­setz­ten Brut­to­ver­mö­gens­wert von 14,70 Mio. € zie­hen wir 5,10 Mio. € für Ver­pflich­tun­gen und Fi­nan­zie­rungs­ri­si­ken so­wie 1,49 Mio. € für den Bar­wert zu­künf­ti­ger Net­to-Hol­ding­kos­ten ab. Dar­aus er­gibt sich ein Ad­jus­ted NAV von 8,11 Mio. €. Der re­du­zier­te Hol­ding­kos­ten­an­satz setzt nach­hal­ti­ge Ein­spa­run­gen und eine ge­rin­ge­re Net­to­kos­ten­be­las­tung vor­aus. Un­ter den zu­grun­de ge­leg­ten An­nah­men be­stä­ti­gen wir das Ra­ting KAUFEN mit ei­nem ge­run­de­ten Kurs­ziel von 2,00 €. Die Wert­rea­li­sie­rung bleibt we­sent­lich von den To­ken­märk­ten, er­folg­rei­chen Mo­ne­ta­ri­sie­run­gen und der Um­set­zung von ABAG 2.0 ab­hän­gig.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20261022_Note_ABAG

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/de​/Offenlegung.htm

Hin­weis zu Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch: Vor­lie­gen­de Re­se­arch­stu­die ist Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch und wur­de in Über­ein­stim­mung mit dem EU-Ver­hal­tens­ko­dex (EU Code of Con­duct) für Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch er­stellt.
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Fer­tig­stel­lung: 22.10.2026 (15​:00 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 22.10.2026 (16​:00 Uhr)