Ori­gi­nal-Re­se­arch: Bio-Gate AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Bio-Gate AG

Ope­ra­ti­ve Er­ho­lung ab 2027 er­war­tet, Kos­ten­sen­kun­gen schaf­fen Ba­sis für Er­geb­nis­ver­bes­se­rung

Die Bio-Gate AG ver­zeich­ne­te im ers­ten Halb­jahr 2026 ei­nen Um­satz­rück­gang um 17,7 % auf 2,83 Mio. € (VJ: 3,44 Mio. €). Aus­schlag­ge­bend wa­ren ge­rin­ge­re Ab­ruf­men­gen im Be­reich Der­ma­k­os­me­tik und Wund­pfle­ge in­fol­ge von Port­fo­lio­an­pas­sun­gen und or­ga­ni­sa­to­ri­schen Ver­än­de­run­gen bei Groß­kun­den. Da­ge­gen ent­wi­ckel­ten sich Ve­te­ri­när­pro­duk­te und Mess­dienst­leis­tun­gen wei­ter­hin po­si­tiv. In der Me­di­zin­tech­nik be­las­te­ten zeit­li­che Ver­schie­bun­gen bei der Ab­rech­nung von Pro­jekt­mei­len­stei­nen die aus­ge­wie­se­nen Er­lö­se.

Das EBITDA ver­schlech­ter­te sich auf ‑0,81 Mio. € (VJ: ‑0,72 Mio. €), wäh­rend das EBIT bei ‑0,93 Mio. € lag (VJ: ‑0,84 Mio. €). Nied­ri­ge­re Ma­te­ri­al- und Per­so­nal­auf­wen­dun­gen be­grenz­ten die Aus­wir­kun­gen des Um­satz­rück­gangs. Zu­sätz­lich stütz­ten Be­stands­ver­än­de­run­gen und ak­ti­vier­te Ei­gen­leis­tun­gen den Er­geb­nis­ver­gleich. Die Re­or­ga­ni­sa­ti­on soll­te die Kos­ten­ba­sis nach­hal­tig ent­las­ten, ihre stär­ke­re Wir­kung er­war­ten wir je­doch erst ab 2027. Im lau­fen­den Ge­schäfts­jahr be­gren­zen un­ter an­de­rem Ab­fin­dun­gen und fort­be­stehen­de Zah­lungs­ver­pflich­tun­gen die kurz­fris­ti­gen Ein­spa­run­gen.

Die Fi­nan­zie­rungs­ba­sis wur­de nach dem Bi­lanz­stich­tag durch zwei Ka­pi­tal­erhö­hun­gen mit ei­nem ge­sam­ten Brut­to­er­lös von 1,16 Mio. € ge­stärkt. Nach der Ak­ti­en­zu­sam­men­le­gung im Ver­hält­nis 5​:1 und der Aus­ga­be neu­er Ak­ti­en be­trägt die Ak­ti­en­zahl 2.453.738. Die Mit­tel­zu­flüs­se er­wei­tern den fi­nan­zi­el­len Spiel­raum für das lau­fen­de Ge­schäft und wei­te­re In­ves­ti­tio­nen. An­ge­sichts der wei­ter­hin ne­ga­ti­ven ope­ra­ti­ven Cash­flows blei­ben eine bes­se­re Aus­las­tung und die Be­gren­zung der Ka­pi­tal­bin­dung we­sent­lich.

Auf Grund­la­ge der Halb­jah­res­ent­wick­lung und der re­du­zier­ten Un­ter­neh­mens­gui­dance sen­ken wir un­se­re Um­satz­pro­gno­sen für 2026 bis 2028 von bis­lang 7,40 Mio. €, 8,00 Mio. € und 9,30 Mio. € auf 6,20 Mio. €, 7,20 Mio. € und 9,00 Mio. €. Ab 2027 er­war­ten wir eine Er­ho­lung der Kun­den­ab­ru­fe und zu­sätz­li­che Wachs­tums­im­pul­se aus neu­en Pro­duk­ten, ins­be­son­de­re dem an­ge­kün­dig­ten Me­di­zin­pro­dukt zur Nar­ben­be­hand­lung. Zu­sätz­lich könn­te eine ab 2027 grei­fen­de EU-Neu­re­ge­lung von Sil­ber­zu­sät­zen in Kos­me­tik­pro­duk­ten die Nach­fra­ge nach Mi­cro­Sil­ver BG stüt­zen. Das Ve­te­ri­när­ge­schäft und die Mess­dienst­leis­tun­gen bil­den wei­te­re Wachs­tums­trei­ber. Die Hy­Pro­tect-Pro­jek­te er­öff­nen län­ger­fris­ti­ges Po­ten­zi­al: In der HIP­re­vi­si­on-Stu­die zu Hy­Pro­tect-be­schich­te­ten Hüft-Re­vi­si­ons­im­plan­ta­ten star­te­te im Juni 2026 der Haupt­teil (Part B) mit über 200 Pa­ti­en­ten, der Ab­schluss ist für 2028 vor­ge­se­hen. We­sent­li­che Se­ri­en­um­sät­ze aus ei­nem brei­ten Markt­start von Hu­m­an­im­plan­ta­ten sind bis 2028 nicht Be­stand­teil un­se­rer Pla­nung.

Für 2026 pro­gnos­ti­zie­ren wir ein EBITDA von ‑1,10 Mio. € und ein Kon­zern­er­geb­nis von ‑1,55 Mio. €. Mit stei­gen­den Um­sät­zen und ei­ner ef­fi­zi­en­te­ren Kos­ten­struk­tur er­war­ten wir 2027 eine Ver­bes­se­rung des EBITDA auf ‑0,25 Mio. €. Für 2028 rech­nen wir mit ei­nem po­si­ti­ven EBITDA von 0,49 Mio. €, ei­nem EBIT von 0,19 Mio. € und ei­nem klei­nen Kon­zern­ge­winn von 0,06 Mio. €. Das Er­rei­chen der Ge­winn­schwel­le setzt die ope­ra­ti­ve Er­ho­lung und die nach­hal­ti­ge Um­set­zung der Ef­fi­zi­enz­maß­nah­men vor­aus.

Auf Ba­sis un­se­res DCF-Mo­dells re­du­zie­ren wir das Kurs­ziel auf­grund der nied­ri­ge­ren Pro­gno­sen und des hö­he­ren ri­si­ko­frei­en Zins­sat­zes auf 13,65 € je Ak­tie. Das bis­he­ri­ge Kurs­ziel von 3,40 € ent­spricht nach der Ak­ti­en­zu­sam­men­le­gung ei­nem Ver­gleichs­wert von 17,00 €. An­ge­sichts des wei­ter­hin ho­hen Kurs­po­ten­zi­als be­stä­ti­gen wir das Ra­ting Kau­fen.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20261102_­Bio-Gate_­Up­date_H12026

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,7,11). Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/de​/Offenlegung

Hin­weis zu Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch: Vor­lie­gen­de Re­se­arch­stu­die ist Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch und wur­de in Über­ein­stim­mung mit dem EU-Ver­hal­tens­ko­dex (EU Code of Con­duct) für Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch er­stellt.
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Fer­tig­stel­lung: 02.11.2026 (14​:50 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 02.11.2026 (15​:30 Uhr)