Ori­gi­nal-Re­se­arch: Asper­mont Ltd. (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Asper­mont Ltd.

Vom Spe­zi­al­me­di­en­un­ter­neh­men zur da­ten­ge­steu­er­ten In­for­ma­ti­ons­platt­form

Asper­mont Ltd. hat in den ver­gan­ge­nen Jah­ren ei­nen tief­grei­fen­den Wan­del voll­zo­gen: vom klas­si­schen B2B-Fach­ver­lag hin zu ei­ner abon­ne­ment­ge­trie­be­nen Da­ten- und In­tel­li­gence-Platt­form mit Fo­kus auf den glo­ba­len Roh­stoff­sek­tor. Die­se Trans­for­ma­ti­on hat die Qua­li­tät und Plan­bar­keit der Um­sät­ze deut­lich ver­bes­sert. Heu­te ba­siert das Ge­schäfts­mo­dell auf wie­der­keh­ren­den Abon­ne­men­terlö­sen, ei­nem um­fang­rei­chen pro­prie­tä­ren Con­tent-Ar­chiv so­wie ei­nem wach­sen­den Port­fo­lio hö­her­wer­ti­ger In­tel­li­gence-Pro­duk­te für un­ter­neh­me­ri­sche Ent­schei­dungs­trä­ger.

Im Ge­schäfts­jahr 2025 sank der Um­satz auf 15,41 Mio. AUD (FY2024: 17,49 Mio. AUD). Der Rück­gang ist vor al­lem auf eine ge­ziel­te Be­rei­ni­gung des Port­fo­li­os und den Aus­stieg aus mar­gen­schwä­che­ren Ak­ti­vi­tä­ten zu­rück­zu­füh­ren, nicht auf struk­tu­rel­le Schwä­chen im Kern­ge­schäft mit Abon­ne­ments. Das EBITDA blieb mit rund ‑1,06 Mio. AUD (FY2024: ‑1,20 Mio. AUD) weit­ge­hend sta­bil, wäh­rend sich der Net­to­ver­lust leicht auf ‑2,58 Mio. AUD (FY2024: ‑2,44 Mio. AUD) aus­wei­te­te. FY2025 war von in­ten­si­ven In­ves­ti­tio­nen in Platt­form, Da­ten­struk­tu­rie­rung und kom­mer­zi­el­le Fä­hig­kei­ten ge­prägt. Zwar dürf­te ein Teil der an­fäng­li­chen Auf­bau­in­ves­ti­tio­nen künf­tig ab­neh­men, den­noch plant das Ma­nage­ment, wei­ter­hin in Da­ten- und In­tel­li­gence-Kom­pe­ten­zen zu in­ves­tie­ren, um Pro­dukt­an­ge­bot und Markt­reich­wei­te aus­zu­bau­en. Ent­spre­chend wird eine schritt­wei­se Ver­bes­se­rung der Pro­fi­ta­bi­li­tät er­war­tet, nicht pri­mär durch Kos­ten­sen­kun­gen, son­dern durch wach­sen­des Ge­schäft.

Für den Zeit­raum FY2026 bis FY2028 er­war­ten wir eine zu­neh­men­de Mo­ne­ta­ri­sie­rung der Platt­form bei gleich­zei­tig an­hal­ten­den In­ves­ti­tio­nen in Da­ten- und In­tel­li­gence-Pro­duk­te. Wir ge­hen da­von aus, dass sich die Mar­gen all­mäh­lich ver­bes­sern, da stei­gen­de Um­sät­ze zu­neh­mend die lau­fen­den Be­triebs­kos­ten ab­sor­bie­ren. Un­se­re Pro­gno­sen se­hen ei­nen Um­satz­an­stieg von 16,90 Mio. AUD im FY2026 auf 18,90 Mio. AUD im FY2027 und 21,30 Mio. AUD im FY2028 vor. Trei­ber die­ser Ent­wick­lung dürf­te aus un­se­rer Sicht eine Nor­ma­li­sie­rung der Abon­ne­ment­dy­na­mik sein, un­ter­stützt durch ver­bes­ser­te Neu­kun­den­ge­win­nung so­wie stei­gen­de ARPU-Wer­te in­ner­halb be­stehen­der Un­ter­neh­mens­kun­den, etwa durch zu­sätz­li­che Nut­zer­li­zen­zen und eine brei­te­re Nut­zung des Pro­dukt­port­fo­li­os. Par­al­lel er­war­ten wir, dass die Da­ten- und In­tel­li­gence-Um­sät­ze, ins­be­son­de­re über Mi­ning IQ, von der frü­hen Va­li­die­rungs­pha­se zu wie­der­hol­ba­ren En­ter­pri­se-Im­ple­men­tie­run­gen über­ge­hen. Dies soll­te zu hö­he­ren Ver­trags­vo­lu­mi­na, län­ge­ren Kun­den­be­zie­hun­gen und sta­bi­le­ren Er­lös­strö­men füh­ren. Events und Mar­ke­ting­ser­vices se­hen wir künf­tig vor al­lem als In­stru­men­te zur Kun­den­bin­dung und zum Cross-Sel­ling, mit ei­nem ent­spre­chend sta­bi­le­ren Bei­trag zum Ge­samt­um­satz.

Mit zu­neh­men­der Um­satz­ska­lie­rung er­war­ten wir, dass sich der ope­ra­ti­ve He­bel suk­zes­si­ve in der Ge­winn- und Ver­lust­rech­nung wi­der­spie­gelt, auch wenn wei­ter­hin in Da­ten- und In­tel­li­gence-Fä­hig­kei­ten in­ves­tiert wird. Für FY2026 rech­nen wir mit ei­nem leicht po­si­ti­ven EBITDA von rund 0,15 Mio. AUD, das in un­se­rer Pro­gno­se auf 1,67 Mio. AUD im FY2027 und 2,93 Mio. AUD im FY2028 an­steigt. Beim Net­to­er­geb­nis er­war­ten wir ei­nen ähn­li­chen Ver­lauf. FY2026 dürf­te mit ‑0,95 Mio. AUD noch ne­ga­tiv aus­fal­len, be­vor FY2027 mit rund 0,53 Mio. AUD erst­mals ein po­si­ti­ves Er­geb­nis er­reicht wird, das im FY2028 auf etwa 1,73 Mio. AUD stei­gen könn­te.

Vor die­sem Hin­ter­grund neh­men wir die Co­vera­ge mit ei­ner Kau­fen-Emp­feh­lung wie­der auf. Auf Ba­sis der er­war­te­ten EBIT­DA-Ver­bes­se­rung und der aus un­se­rer Sicht ho­hen mit­tel- bis lang­fris­ti­gen Ska­lier­bar­keit der Da­ten- und In­tel­li­gence-Platt­form lei­ten wir auf Ba­sis un­se­res DCF-Mo­dells ein Kurs­ziel von AUD 5,00 je Ak­tie (EUR 3,03) ab.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260304_Aspermont_IC_DE

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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 04.03.2026 (15:00 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 05.03.2026 (10:00 Uhr)