Ori­gi­nal-Re­se­arch: PFISTERER Hol­ding SE (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu PFISTERER Hol­ding SE

Star­kes Um­satz- und Er­geb­nis­wachs­tum er­reicht; be­schleu­nig­te Wachs­tums­dy­na­mik er­war­tet

Im ab­ge­lau­fe­nen Ge­schäfts­jahr 2025 hat die PFISTERER Hol­ding SE (PFISTERER) ei­nen star­ken Um­satz­an­stieg von 17,4 % auf 449,88 Mio. € (VJ: 383,12 Mio. €) er­zielt. Maß­geb­lich zu die­ser Ent­wick­lung ha­ben ins­be­son­de­re die Seg­men­te HVA (High Vol­ta­ge Ca­ble Ac­cess­ories), MVA (Me­di­um Vol­ta­ge Ca­ble Ac­cess­ories) und OHL (Over­head Li­nes) bei­getra­gen, die ei­nen Um­satz­an­stieg von je­weils über 20 % er­reicht ha­ben. Be­son­ders er­wäh­nens­wert ist hier das Seg­ment OHL, wel­ches nach der er­folg­rei­chen Pro­duk­ti­ons­ver­la­ge­rung an den tsche­chi­schen Stand­ort Ka­daň wie­der auf den Wachs­tums­pfad zu­rück­ge­kehrt ist. Die Pro­duk­ti­ons­ver­la­ge­rung war nach dem Brand am deut­schen Stand­ort Wun­sie­del not­wen­dig ge­wor­den. Das er­wirt­schaf­te­te Um­satz­wachs­tum fand da­bei ins­be­son­de­re in der zwei­ten Jah­res­hälf­te statt, was dem Hoch­lau­fen der OHL-Pro­duk­ti­on so­wie dem an­zie­hen­den HVA-Ge­schäft zu ver­dan­ken ist.

Die re­gio­na­le Um­satz­ent­wick­lung un­ter­streicht die brei­te Auf­stel­lung des Un­ter­neh­mens. Be­son­ders star­ke Wachs­tums­im­pul­se ka­men aus Eu­ro­pa und Afri­ka (+12,4 %) so­wie dem Na­hen Os­ten und In­di­en (+81,7 %). In die­sen Re­gio­nen wa­ren vor al­lem hoch­span­nungs­na­he Pro­duk­te ge­fragt. Die­se Ent­wick­lung spie­gelt die stei­gen­den In­ves­ti­tio­nen in die En­er­gie­infra­struk­tur so­wie die zu­neh­men­de Be­deu­tung wachs­tums­star­ker Re­gio­nen au­ßer­halb Eu­ro­pas wi­der.

Die Um­satz­stei­ge­rung von 17,4 % wur­de von ei­nem über­pro­por­tio­na­len An­stieg des Brut­to­er­geb­nis­ses um 20,2 % auf 182,56 Mio. € (VJ: 151,86 Mio. €) so­wie des EBITDA um 26,8 % auf 76,24 Mio. € (VJ: 60,15 Mio. €) be­glei­tet. Da­bei stan­den Ramp-Up-Auf­wen­dun­gen für den Pro­duk­ti­ons­hoch­lauf in Ka­daň so­wie am US-ame­ri­ka­ni­schen Stand­ort ei­ner bes­se­ren Er­geb­nis­ent­wick­lung ent­ge­gen. Zu­dem war das ope­ra­ti­ve Er­geb­nis von tem­po­rär hö­he­ren Auf­wen­dun­gen (u. a. IPO-Kos­ten) be­las­tet. Er­geb­nis­er­hö­hend wirk­ten sich je­doch ver­ein­nahm­te Ver­si­che­rungs­zah­lun­gen für das Brand­er­eig­nis in Wun­sie­del in Höhe von 6,28 Mio. € aus.

Nach dem er­folg­rei­chen Bör­sen­gang weist die PFISTERER sehr kom­for­ta­ble Bi­lanz­re­la­tio­nen auf. Die aus dem Bör­sen­gang ver­ein­nahm­ten li­qui­den Mit­tel (net­to: 88,72 Mio. €) so­wie der hohe ope­ra­ti­ve Cash­flow von 47,58 Mio. € wur­den zur na­he­zu voll­stän­di­gen Re­du­zie­rung der Bank­ver­bind­lich­kei­ten ge­nutzt (Net­to­fi­nanz­ver­mö­gen: 18,20 Mio. €). Zu­dem war die Ge­sell­schaft in der Lage, das be­schleu­nig­te In­ves­ti­ti­ons­pro­gramm (In­ves­ti­ti­ons-Cash­flow: 38,78 Mio. €) zu fi­nan­zie­ren.

Bis zum Ge­schäfts­jahr 2030 plant PFISTERER, ihr CAPEX-Pro­gramm aus­zu­wei­ten und da­mit In­ves­ti­tio­nen von rund 270 Mio. € zu tä­ti­gen. Ne­ben In­ves­ti­tio­nen in den Ein­stieg in neue Märk­te (bei­spiels­wei­se HVDC) sol­len die be­stehen­den Pro­duk­ti­ons­ka­pa­zi­tä­ten aus­ge­baut wer­den. Ge­mäß dem mit­tel­fris­ti­gen Plan soll bis zum Jahr 2030 ein Um­satz zwi­schen 800 und 900 Mio. € er­reicht wer­den. Für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr 2026 rech­net der Vor­stand mit ei­ner Um­satz­stei­ge­rung auf 500 bis 525 Mio. €. Grund­la­ge da­für ist die po­si­ti­ve Ent­wick­lung des Auf­trags­be­stan­des, der mit 334,4 Mio. € um 42,4 % über dem Vor­jah­res­wert liegt. In un­se­ren Pro­gno­sen ori­en­tie­ren wir uns dar­an und rech­nen für die kom­men­den Ge­schäfts­jah­re mit ei­ner suk­zes­si­ven Ver­bes­se­rung der Ren­ta­bi­li­tät.

Im Rah­men des DCF-Mo­dells ha­ben wir ein neu­es Kurs­ziel in Höhe von 110,00 € (bis­her: 85,00 €) er­mit­telt. Die an­ge­ho­be­nen Pro­gno­sen so­wie die nied­ri­ge­ren ge­wich­te­ten Ka­pi­tal­kos­ten, die sich aus dem nied­ri­ge­ren Beta er­ge­ben, füh­ren zur Kurs­zielan­he­bung. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN”.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20250421_Pfisterer_Anno

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stras­se 27
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⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 20.04.2026 (13:29 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 21.04.2026 (09:30 Uhr)