Ori­gi­nal-Re­se­arch: Deut­sche Grund­stuecks­auk­tio­nen AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Deut­sche Grund­stücks­auk­tio­nen AG

Un­ter­neh­men:	Deut­sche Grund­stücks­auk­tio­nen AG
ISIN:	DE0005533400
An­lass der Stu­die:	Re­se­arch Re­port (Anno)
Emp­feh­lung:	Kau­fen
Kurs­ziel:	12,85 EUR
Kurs­ziel auf Sicht von:	31.12.2026
Letz­te Ra­ting­än­de­rung:
Ana­lyst:	Mat­thi­as Greif­fen­ber­ger, Cos­min Fil­ker

Ope­ra­ti­ve Er­ho­lung setzt sich fort. Po­si­ti­ve Markt­im­pul­se un­ter­stüt­zen wei­te­ren Wachs­tums­kurs.

Im Rah­men der Ver­öf­fent­li­chung der Ge­schäfts­zah­len 2025 ha­ben wir un­se­re Pro­gno­sen für die Deut­sche Grund­stücks­auk­tio­nen AG an­ge­passt. Im Ge­schäfts­jahr 2025 setz­te sich die ope­ra­ti­ve Er­ho­lung der DGA Grup­pe wei­ter fort. Gleich­zei­tig wur­de die voll­stän­di­ge Rück­kehr in die Ge­winn­zo­ne noch nicht er­reicht. Für das Ge­schäfts­jahr 2026 er­war­ten wir eine Fort­set­zung der ope­ra­ti­ven Er­ho­lung. Die Ge­sell­schaft strebt für 2026 ei­nen Ob­jekt­um­satz von 85,00 Mio. € so­wie die Rück­kehr in die Ge­winn­zo­ne an. Nach dem star­ken Ob­jekt­um­satz von 90,88 Mio. € im Ge­schäfts­jahr 2025 liegt die­se Ziel­set­zung zwar leicht un­ter dem Vor­jah­res­ni­veau, er­scheint aus un­se­rer Sicht je­doch vor dem Hin­ter­grund des wei­ter­hin se­lek­ti­ven Im­mo­bi­li­en­mark­tes kon­ser­va­tiv und gut er­reich­bar. Für un­ser Mo­dell un­ter­stel­len wir ei­nen Ob­jekt­um­satz von 87,00 Mio. € und da­mit ein Ni­veau leicht ober­halb der Un­ter­neh­mens­ziel­set­zung.

Trotz des ge­gen­über 2025 nied­ri­ge­ren Ob­jekt­um­sat­zes er­war­ten wir ei­nen An­stieg der be­rei­nig­ten Net­to­ein­nah­men auf 9,30 Mio. €. Hin­ter­grund ist, dass die Re­la­ti­on zwi­schen Ob­jekt­um­satz und be­rei­nig­ten Net­to­ein­nah­men im Ge­schäfts­jahr 2025 mit 8,9 % ver­gleichs­wei­se nied­rig aus­fiel. Dies war vor al­lem auf den Ob­jekt­mix, grö­ße­re Ein­zel­trans­ak­tio­nen so­wie die Struk­tur der ver­ein­nahm­ten Cour­ta­gen zu­rück­zu­füh­ren. Für 2026 ge­hen wir da­ge­gen von ei­ner Nor­ma­li­sie­rung die­ser Quo­te auf 10,7 % aus. Die­se An­nah­me liegt im Rah­men his­to­risch be­ob­acht­ba­rer Wer­te und re­flek­tiert ei­nen wie­der mar­gen­stär­ke­ren Mix aus Auk­ti­ons­auf­gel­dern, Nach­ver­käu­fen und Mak­ler­pro­vi­sio­nen.

Un­ter­stüt­zend wirkt das grup­pen­wei­te Ein­lie­fe­rungs­vo­lu­men für die Som­mer­auk­tio­nen von knapp 32,00 Mio. €. Die­ses Vo­lu­men ist als sehr hoch ein­zu­stu­fen und um­fasst ein brei­tes Spek­trum at­trak­ti­ver Ob­jek­te, dar­un­ter ein grö­ße­res Miet­haus in Ber­lin mit ei­nem Li­mit von 4,50 Mio. €, ein leer­ste­hen­des Hoch­haus mit ei­nem Li­mit von 3,90 Mio. €, ein Schloss, ein Was­ser­turm so­wie Was­ser­grund­stü­cke. Po­si­tiv ist zu­dem, dass die Ob­jek­te zu markt­ge­rech­ten und stei­ge­rungs­fä­hi­gen Auk­ti­ons­li­mi­ten ein­ge­wor­ben wur­den. Auch die West­deut­sche Grund­stücks­auk­tio­nen AG ver­fügt über ein re­la­tiv star­kes Ein­lie­fe­rungs­vo­lu­men von rund 5,00 Mio. €, wo­bei ein­zel­ne Ren­di­te­ob­jek­te teil­wei­se zu we­ni­ger als dem Zehn­fa­chen der Jah­res­mie­te ein­ge­lie­fert wur­den. Dies spricht für eine ver­bes­ser­te Preis­rea­li­tät auf Ver­käu­fer­sei­te und er­höht aus un­se­rer Sicht die Wahr­schein­lich­keit er­folg­rei­cher Auk­tio­nen.

Vor die­sem Hin­ter­grund rech­nen wir für 2026 mit ei­nem An­stieg der be­rei­nig­ten Net­to-Ein­nah­men auf 9,30 Mio. €. Dies ent­spricht ei­nem Wachs­tum von 15,5 % ge­gen­über dem Ge­schäfts­jahr 2025. Un­se­re Pro­gno­se liegt da­mit ober­halb des 2025 er­reich­ten Ni­veaus, bleibt je­doch an­ge­sichts der wei­ter­hin be­stehen­den Fi­nan­zie­rungs­ri­si­ken be­wusst mo­de­rat. Die Ge­sell­schaft hat ope­ra­tiv be­reits eine gute Aus­gangs­ba­sis ge­schaf­fen. Ent­schei­dend ist nun, ob sich die at­trak­ti­ve Ein­lie­fe­rungs­ba­sis auch in tat­säch­lich ver­kauf­te Ob­jek­te und ver­ein­nahm­te Auf­gel­der um­wan­deln lässt. Als we­sent­li­che ex­ter­ne Ein­fluss­fak­to­ren blei­ben ins­be­son­de­re Ban­ken, Fi­nan­zie­rungs­kon­di­tio­nen, En­er­gie­prei­se, In­fla­ti­on, Zin­sen und die all­ge­mei­ne Markt­psy­cho­lo­gie re­le­vant.

Die zen­tra­le Un­si­cher­heit bleibt da­mit we­ni­ger die Ob­jekt­ak­qui­si­ti­on, son­dern die Käu­fer­fi­nan­zie­rung. Eine Be­ru­hi­gung der geo­po­li­ti­schen Lage könn­te über sin­ken­de En­er­gie­prei­se, nied­ri­ge­re In­fla­ti­ons­er­war­tun­gen und rück­läu­fi­ge Markt­zin­sen po­si­tiv auf die Bau­fi­nan­zie­rungs­kos­ten wir­ken. Um­ge­kehrt wür­de ein an­hal­tend ho­hes Zins­ni­veau oder eine wei­ter­hin zu­rück­hal­ten­de Kre­dit­ver­ga­be der Ban­ken ins­be­son­de­re bei Ge­wer­be­ob­jek­ten die Ver­kaufs- und Fi­nan­zie­rungs­pro­zes­se er­schwe­ren.

Den­noch se­hen wir gute Vor­aus­set­zun­gen für die Rück­kehr in die Pro­fi­ta­bi­li­tät. Die Ge­sell­schaft hat die Ver­triebs­ak­ti­vi­tä­ten hoch­ge­fah­ren und ver­fügt über ein brei­tes, at­trak­tiv be­preis­tes Ein­lie­fe­rungs­port­fo­lio mit gu­ter Nach­fra­ge. Die Som­mer­auk­tio­nen sind da­bei ein wich­ti­ger In­di­ka­tor für die Ent­wick­lung des ers­ten Halb­jah­res. Er­folg­rei­che Auk­tio­nen könn­ten zu­dem wei­te­re Ein­lie­fe­run­gen un­ter­stüt­zen, da sicht­ba­re Ver­kaufs­er­fol­ge po­si­ti­ve Rück­kopp­lungs­ef­fek­te auf Ver­käu­fer­sei­te aus­lö­sen kön­nen. Auf die­ser Ba­sis er­war­ten wir für 2026 ei­nen Jah­res­über­schuss von 0,54 Mio. €.

Für das Ge­schäfts­jahr 2027 ge­hen wir von ei­ner wei­te­ren Nor­ma­li­sie­rung des Auk­ti­ons­ge­schäfts aus. Un­se­re An­nah­me ba­siert auf ei­ner sta­bi­le­ren Trans­ak­ti­ons­be­reit­schaft, ei­ner wei­ter ver­bes­ser­ten Preis­fin­dung zwi­schen Käu­fern und Ver­käu­fern so­wie der eta­blier­ten Markt­po­si­ti­on der DGA-Grup­pe. Die in den Vor­jah­ren ein­ge­lei­te­ten Kos­ten­sen­kun­gen und die ge­rin­ge Bi­lanz­bin­dung des Ge­schäfts­mo­dells soll­ten bei stei­gen­den Net­to-Ein­nah­men zu ei­ner über­pro­por­tio­na­len Er­geb­nis­ver­bes­se­rung füh­ren. Wir pro­gnos­ti­zie­ren für 2027 be­rei­nig­te Net­to-Ein­nah­men von 11,30 Mio. € bei ei­nem Jah­res­über­schuss von 1,17 Mio. €.

Für 2028 un­ter­stel­len wir eine Fort­set­zung der Er­ho­lung, je­doch kei­ne voll­stän­di­ge Rück­kehr zu den au­ßer­ge­wöhn­lich star­ken Markt­be­din­gun­gen der Jah­re 2020 bis 2022. Viel­mehr ge­hen wir von ei­ner schritt­wei­sen An­nä­he­rung an ein nor­ma­li­sier­tes Um­satz und Er­geb­nis­ni­veau aus. Die be­rei­nig­ten Net­to-Ein­nah­men er­war­ten wir bei 12,30 Mio. €. Auf­grund der ope­ra­ti­ven Ska­lier­bar­keit des Ge­schäfts­mo­dells und ei­ner wei­ter­hin kon­trol­lier­ten Kos­ten­ba­sis soll­te sich die Er­geb­nis­qua­li­tät noch­mals ver­bes­sern. Für 2028 pro­gnos­ti­zie­ren wir ei­nen Jah­res­über­schuss von 1,71 Mio. €.

Ins­ge­samt er­war­ten wir für den Pro­gno­se­zeit­raum 2026 bis 2028 eine nach­hal­ti­ge Rück­kehr in die Pro­fi­ta­bi­li­tät. We­sent­li­che Trei­ber sind eine wei­te­re Sta­bi­li­sie­rung des Im­mo­bi­li­en­mark­tes, stei­gen­de Trans­ak­ti­ons­be­reit­schaft, eine ver­bes­ser­te Ein­lie­fe­rungs­qua­li­tät so­wie der ope­ra­ti­ve He­bel des Ge­schäfts­mo­dells. Das ak­tu­el­le Ein­lie­fe­rungs­port­fo­lio für die Som­mer­auk­tio­nen be­stä­tigt aus un­se­rer Sicht, dass die DGA wie­der zu­neh­mend at­trak­ti­ve Ob­jek­te zu markt­fä­hi­gen Start­prei­sen ak­qui­rie­ren kann.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260527_DGA_ANNO_GJ2025

Kon­takt für Rück­fra­gen:
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 28.05.2026 (10:00 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 28.05.2026 (14:00 Uhr)