Ori­gi­nal-Re­se­arch: Mex­e­dia S.p.a. SB (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Mex­e­dia S.p.a. SB

Mex­e­dia neu auf­ge­stellt: Nor­ma­li­sie­rung des Who­le­sa­le-Ge­schäfts und Rück­kehr zur Pro­fi­ta­bi­li­tät ab 2026

Mex­e­dia S.p.A. So­cie­tà Be­ne­fit ist ein in­ter­na­tio­nal tä­ti­ger Te­le­kom­mu­ni­ka­ti­ons-Who­le­sa­le­an­bie­ter mit Fo­kus auf glo­ba­le Sprach- und SMS-Ter­mi­nie­rungs­diens­te. Das Un­ter­neh­men rou­tet Traf­fic für Te­le­kom­mu­ni­ka­ti­ons-Car­ri­er, VoIP-An­bie­ter und Mes­sa­ging-Ag­gre­ga­to­ren über sein In­ter­kon­nek­ti­ons­netz­werk und kom­bi­niert da­bei fun­dier­te Rou­ting-Ex­per­ti­se mit lang­jäh­rig ge­wach­se­nen Lie­fe­ran­ten­be­zie­hun­gen, um wett­be­werbs­fä­hi­ge und ver­läss­li­che Ter­mi­nie­rungs­ka­pa­zi­tä­ten si­cher­zu­stel­len.

Nach den im Jahr 2024 auf­ge­tre­te­nen Stö­run­gen in­fol­ge von Working-Ca­pi­tal-Eng­päs­sen und dem dar­aus re­sul­tie­ren­den Rück­gang der Vo­lu­mi­na hat Mex­e­dia die kom­mer­zi­el­le Kon­ti­nui­tät wie­der­her­ge­stellt und die ope­ra­ti­ve Ka­pa­zi­tät neu auf­ge­baut, die zur Un­ter­stüt­zung der zen­tra­len Who­le­sa­le-Vo­lu­mi­na er­for­der­lich ist. Die deut­li­che Er­ho­lung im ers­ten Halb­jahr 2025 zeigt, dass die Ge­schäfts­grund­la­gen wei­ter­hin in­takt sind. Gleich­wohl ist das Jahr 2025 wei­ter­hin als Über­gangs­jahr zu be­trach­ten. Trotz der ope­ra­ti­ven Er­ho­lung er­war­ten wir, dass der Kon­zern im Ge­schäfts­jahr 2025 auf Net­to­e­be­ne klar de­fi­zi­tär bleibt, mit ei­nem pro­gnos­ti­zier­ten Net­to­ver­lust von 12 Mio. Euro. Dies re­flek­tiert die Nach­lau­f­ef­fek­te des Jah­res 2024, er­höh­te Fi­nan­zie­rungs­kos­ten so­wie den zeit­li­chen Be­darf für eine voll­stän­di­ge Nor­ma­li­sie­rung der Traf­fic-Vo­lu­mi­na.

Stra­te­gisch kon­zen­triert sich Mex­e­dia klar auf das Kern­ge­schäft im Who­le­sa­le-Car­ri­er-Seg­ment, in dem der Kon­zern von sei­ner in­ter­na­tio­na­len Reich­wei­te, di­ver­si­fi­zier­ten In­ter­kon­nek­ti­ons­struk­tu­ren und spe­zia­li­sier­ten Rou­ting-Fä­hig­kei­ten pro­fi­tiert. Die Prio­ri­tä­ten des Ma­nage­ments lie­gen auf der Wie­der­her­stel­lung ei­ner nach­hal­ti­gen Cash-Ge­ne­rie­rung, der Stär­kung der fi­nan­zi­el­len Dis­zi­plin so­wie der Ver­bes­se­rung der ope­ra­ti­ven He­bel­wir­kung im Zuge der Nor­ma­li­sie­rung der Ver­kehrs­vo­lu­mi­na. Zwar be­ob­ach­tet der Kon­zern wei­ter­hin se­lek­tiv mög­li­che Chan­cen zur Stär­kung sei­ner Po­si­ti­on in­ner­halb der Wert­schöp­fungs­ket­te der Te­le­kom­mu­ni­ka­ti­on, je­doch wer­den im ak­tu­el­len ope­ra­ti­ven Um­fang und in den Fi­nanz­pro­gno­sen kei­ne Ak­qui­si­tio­nen oder sons­ti­gen an­or­ga­ni­schen Trans­ak­tio­nen un­ter­stellt. Der in die­sem Be­richt dar­ge­stell­te Aus­blick ba­siert aus­schließ­lich auf dem ei­gen­stän­di­gen Er­ho­lungs­pfad der be­stehen­den Ge­schäfts­ak­ti­vi­tä­ten.

Jüngs­te Ver­än­de­run­gen im Füh­rungs­team, ein­schließ­lich der Er­nen­nung des neu­en CEO, un­ter­strei­chen den Fo­kus des Ma­nage­ments auf ope­ra­ti­ve Um­set­zung, fi­nan­zi­el­le Dis­zi­plin und die Wie­der­her­stel­lung sta­bi­ler Cash­flows. Mit ei­nem ver­schlank­ten Or­ga­ni­sa­ti­ons­mo­dell, ver­bes­ser­ter Trans­pa­renz über Traf­fic-Vo­lu­mi­na und ei­ner strik­te­ren Kos­ten­struk­tur ist Mex­e­dia gut po­si­tio­niert, um die Mar­gen im Ver­lauf des Jah­res 2025 zu sta­bi­li­sie­ren und ab 2026 in eine Pha­se nach­hal­ti­ger Pro­fi­ta­bi­li­tät über­zu­ge­hen.

Un­se­re DCF-Be­wer­tung er­gibt ein Kurs­ziel von 50,00 Euro je Ak­tie, was im Ver­gleich zum ak­tu­el­len Kurs­ni­veau ein er­heb­li­ches Auf­wärts­po­ten­zi­al dar­stellt. Wir sind der An­sicht, dass der Markt Mex­e­dia wei­ter­hin pri­mär auf Ba­sis der Vo­la­ti­li­tät der Ver­gan­gen­heit be­wer­tet und die sich ver­bes­sern­den Fun­da­men­tal­da­ten so­wie das mit­tel­fris­ti­ge Er­trags­po­ten­zi­al noch nicht an­ge­mes­sen re­flek­tiert. Vor dem Hin­ter­grund ei­ner zu­neh­mend fo­kus­sier­ten Stra­te­gie, sich er­ho­len­der Mar­gen und der Rück­kehr zu Wachs­tum neh­men wir die Co­vera­ge mit ei­ner Kau­fen-Emp­feh­lung auf.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20251222_Mexedia_IC_DE

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
++++++++++++++++
Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: http://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
+++++++++++++++
Fer­tig­stel­lung: 19.12.2025 (15:00 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 22.12.2025 (8:30 Uhr)