Ori­gi­nal-Re­se­arch: Na­n­o­Re­pro AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Na­n­o­re­pro AG

Neue Kon­zern­struk­tur er­öff­net er­heb­li­ches Ska­lie­rungs­po­ten­zi­al

Die Na­n­o­Re­pro AG steht an ei­nem ent­schei­den­den Punkt ih­rer Trans­for­ma­ti­on. Aus dem frü­her stark auf me­di­zi­ni­sche Schnell­tests aus­ge­rich­te­ten Un­ter­neh­men ent­steht eine breit auf­ge­stell­te Con­su­mer-He­alth-Grup­pe mit meh­re­ren kon­trol­lier­ten Mar­ken, ge­mein­sa­men Ver­triebs­we­gen und ei­ner zu­neh­mend ska­lier­ba­ren In­fra­struk­tur. Ne­ben dem eta­blier­ten Ge­schäft mit Zu­hau­se­TEST und Pri­va­te-La­bel-Pro­duk­ten bil­den Pae­di Pro­tect, new­kee und al­pha­bi­ol künf­tig die we­sent­li­chen Wachs­tums­säu­len. Die stra­te­gi­sche Part­ner­schaft mit Fi­ber­Sen­se er­öff­net zu­sätz­lich lang­fris­ti­ges Po­ten­zi­al im at­trak­ti­ven Markt für kon­ti­nu­ier­li­che Glu­ko­se­mes­sung.

Ein wich­ti­ges Qua­li­täts- und Ver­triebs­merk­mal des dia­gnos­ti­schen Kern­ge­schäfts ist die OEM-Part­ner­schaft mit dm. Na­n­o­Re­pro lie­fert in­zwi­schen meh­re­re Schnell­tests un­ter der dm-Ei­gen­mar­ke Mi­vo­lis und ver­bin­det da­mit die ei­ge­ne re­gu­la­to­ri­sche und pro­dukt­spe­zi­fi­sche Kom­pe­tenz mit der Reich­wei­te ei­nes füh­ren­den eu­ro­päi­schen Dro­ge­rie­kon­zerns. Das Mo­dell re­du­ziert den ei­ge­nen Mar­ke­ting­auf­wand und zeigt zu­gleich, dass Na­n­o­Re­pro in der Lage ist, grö­ße­re Pri­va­te-La­bel-Pro­jek­te zu­ver­läs­sig um­zu­set­zen.

Der wich­tigs­te Schritt ist die Auf­sto­ckung des Stimm­rechts­an­teils an der Deut­sche Kos­me­tik­wer­ke AG auf 50,24 %. Da­durch wird new­kee ab Ok­to­ber 2026 voll­stän­dig kon­so­li­diert und erst­mals zu ei­nem ope­ra­tiv kon­trol­lier­ten Be­stand­teil des Kon­zerns. Die Trans­ak­ti­on wird über ei­ge­ne Na­n­o­Re­pro-Ak­ti­en fi­nan­ziert und be­las­tet die vor­han­de­ne Li­qui­di­tät da­her nur be­grenzt. Gleich­zei­tig er­öff­net die stär­ke­re Ver­zah­nung mit Pae­di Pro­tect at­trak­ti­ve Syn­er­gien bei Ein­kauf, Pro­duk­ti­on, Pro­dukt­ent­wick­lung, Ver­trieb und Mar­ken­auf­bau. Be­son­ders re­le­vant ist der ge­mein­sa­me Zu­gang zu gro­ßen Han­dels­part­nern, über den neue Pro­duk­te schnel­ler und ef­fi­zi­en­ter aus­ge­rollt wer­den kön­nen.

Auch die stra­te­gi­sche Neu­ord­nung von hy­ped about sci­ence er­höht aus un­se­rer Sicht die Klar­heit der Equi­ty Sto­ry. Na­n­o­Re­pro trennt sich von den noch ka­pi­tal­in­ten­si­ven PH­LAS-Ak­ti­vi­tä­ten und kon­zen­triert die Ge­sell­schaft voll­stän­dig auf al­pha­bi­ol. Da­mit ent­fällt zwar eine lang­fris­ti­ge Tech­no­lo­gie­op­ti­on, zu­gleich sin­ken je­doch Entwicklungs‑, Fi­nan­zie­rungs- und Ver­mark­tungs­ri­si­ken. Die ver­füg­ba­ren Res­sour­cen kön­nen nun ge­ziel­ter in be­reits kon­trol­lier­ba­re Mar­ken mit be­stehen­den Pro­duk­ten, Han­dels­zu­gän­gen und ab­seh­ba­ren Um­satz­bei­trä­gen in­ves­tiert wer­den.

Die ope­ra­ti­ve Ent­wick­lung be­stä­tigt die wach­sen­de Be­deu­tung der neu­en Grup­pen­struk­tur. Im ers­ten Halb­jahr 2026 er­ziel­ten Na­n­o­Re­pro und Pae­di Pro­tect ei­nen kom­bi­nier­ten Um­satz von knapp 13,0 Mio. €, was ge­gen­über dem ver­gleich­ba­ren Pro-for­ma-Vor­jah­res­wert ei­nem Wachs­tum von rund 26 % ent­spricht. Für das Ge­samt­jahr er­war­tet das Ma­nage­ment ei­nen Kon­zern­um­satz von rund 18,0 Mio. €. Bis 2028 soll die­ser or­ga­nisch auf rund 28,0 Mio. € stei­gen. Für 2030 wer­den rund 40,0 Mio. € an­ge­strebt, wo­bei auch wei­te­re Ak­qui­si­tio­nen vor­ge­se­hen sind. Un­se­re Pro­gno­sen lie­gen mit 18,0 Mio. € für 2026, 23,8 Mio. € für 2027 und 28,0 Mio. € für 2028 im Rah­men die­ser Ziel­set­zung. Der deut­li­che Um­satz­an­stieg 2027 wird ins­be­son­de­re durch die erst­ma­li­ge ganz­jäh­ri­ge Kon­so­li­die­rung von new­kee un­ter­stützt.

Auf der Er­geb­nis­sei­te dürf­ten 2026 zu­nächst noch Sonder‑, Integrations‑, Mar­ke­ting- und Wachs­tums­auf­wen­dun­gen do­mi­nie­ren. Vor die­sem Hin­ter­grund er­war­ten wir ein EBITDA von ‑1,5 Mio. €. Die Be­las­tung re­sul­tiert im We­sent­li­chen aus Son­der- und In­te­gra­ti­ons­kos­ten im Zuge des Kon­zern­auf­baus und ist da­mit über­wie­gend tem­po­rä­rer Na­tur. Für 2027 pro­gnos­ti­zie­ren wir ein po­si­ti­ves EBITDA von 0,6 Mio. € und da­mit das erst­ma­li­ge Über­schrei­ten der ope­ra­ti­ven Ge­winn­schwel­le. Bis 2028 soll­te das EBITDA auf 2,8 Mio. € stei­gen, was ei­ner EBIT­DA-Mar­ge von 10,0 % ent­spricht. Die we­sent­li­chen Er­geb­nis­he­bel lie­gen in ei­ner stei­gen­den Roh­ertrags­mar­ge, der bes­se­ren Aus­las­tung der be­stehen­den Struk­tu­ren und der schritt­wei­sen Rea­li­sie­rung von Syn­er­gien.

Die na­he­zu schul­den­freie Bi­lanz bie­tet eine so­li­de Grund­la­ge für die wei­te­re Um­set­zung der Platt­form­stra­te­gie. Zum Jah­res­en­de 2025 lag die Ei­gen­ka­pi­tal­quo­te bei 98,2 %, wäh­rend die li­qui­den Mit­tel 7,76 Mio. € be­tru­gen. Hin­zu ka­men im Fe­bru­ar 2026 rund 1,8 Mio. € aus der Bar­ka­pi­tal­erhö­hung. Na­n­o­Re­pro ver­fügt da­mit über den not­wen­di­gen fi­nan­zi­el­len Spiel­raum, um die In­te­gra­ti­on der Toch­ter­ge­sell­schaf­ten, neue Pro­dukt­ent­wick­lun­gen und den Aus­bau der Mar­ken vor­an­zu­trei­ben.

Ins­ge­samt ge­winnt die Trans­for­ma­ti­on von Na­n­o­Re­pro deut­lich an Sub­stanz. Mit Pae­di Pro­tect und new­kee ver­fügt die Grup­pe über zwei wach­sen­de Mar­ken­platt­for­men, wäh­rend das eta­blier­te Schnell­test­ge­schäft sta­bi­le Han­dels­zu­gän­ge und re­gu­la­to­ri­sche Kom­pe­tenz ein­bringt. Die zu­neh­men­de Bün­de­lung der Ak­ti­vi­tä­ten soll­te mit­tel­fris­tig ei­nen er­heb­li­chen ope­ra­ti­ven He­bel er­mög­li­chen. Auf Ba­sis un­se­res DCF-Mo­dells er­hö­hen wir das Kurs­ziel von 4,50 € auf 4,55 € je Ak­tie. Aus­schlag­ge­bend sind die Voll­kon­so­li­die­rung von new­kee so­wie ge­rin­ge­re Ka­pi­tal­kos­ten in­fol­ge der deut­lich ver­brei­ter­ten ope­ra­ti­ven Ba­sis, de­nen hö­he­re An­lauf­ver­lus­te im lau­fen­den Ge­schäfts­jahr ge­gen­über­ste­hen. An­ge­sichts des er­heb­li­chen Kurs­po­ten­zi­als be­stä­ti­gen wir das Ra­ting Kau­fen.

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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/de​/Offenlegung.htm

Hin­weis zu Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch: Vor­lie­gen­de Re­se­arch­stu­die ist Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch und wur­de in Über­ein­stim­mung mit dem EU-Ver­hal­tens­ko­dex (EU Code of Con­duct) für Is­suer-Spon­so­red Re­se­arch er­stellt.
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Fer­tig­stel­lung: 21.10.2026 (10​:00 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 21.10.2026 (14​:00 Uhr)