Ori­gi­nal-Re­se­arch: An­tim­o­ny Re­sour­ces Corp. (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu An­tim­o­ny Re­sour­ces Corp.

Un­ter­neh­men:	An­tim­o­ny Re­sour­ces Corp.
ISIN:	CA0369271014
An­lass der Stu­die:	Re­se­arch Com­ment
Emp­feh­lung:	Kau­fen
Kurs­ziel:	2,66 CAD
Kurs­ziel auf Sicht von:	31.12.2027
Letz­te Ra­ting­än­de­rung:
Ana­lyst:	Cos­min Fil­ker, Mat­thi­as Greif­fen­ber­ger

9‑Monatszahlen im Rah­men der Er­war­tun­gen, Bald-Hill-Pro­jekt ent­wi­ckelt sich plan­mä­ßig; KAU­FEN-Ra­ting be­stä­tigt

An­tim­o­ny Re­sour­ces Corp. (ATMY) hat kürz­lich die ope­ra­ti­ven Kenn­zah­len der ers­ten neun Mo­na­te 2025/2026 (Ge­schäfts­jah­res­en­de: 31.08.2026) be­kannt ge­ge­ben. Da sich das Un­ter­neh­men der­zeit noch in der Ex­plo­ra­ti­ons­pha­se sei­nes Haupt­pro­jekts, dem Bald-Hill-Pro­jekt, be­fin­det und so­mit noch kei­ne Um­sät­ze er­wirt­schaf­tet, liegt der Fo­kus auf der Li­qui­di­täts­aus­stat­tung und der dar-aus re­sul­tie­ren­den Ka­pi­tal­reich­wei­te.

Die Ka­pi­tal­reich­wei­te der Ge­sell­schaft hängt ins­be­son­de­re mit der Ent­wick­lung des Bald-Hill-Pro­jekts zu­sam­men. Für das in der ka­na­di­schen Pro­vinz New Bruns­wick ge­le­ge­ne Pro­jekt be­steht eine Kauf­op­ti­on über des­sen voll­stän­di­gen Er­werb. Die­se im Ja­nu­ar 2025 ge­trof­fe­ne Ver­ein­ba­rung sieht ne­ben ei­nem Bar-Kauf­preis von 2,0 Mio. CAD auch die Aus­ga­be von 1,1 Mio. Ak­ti­en so­wie Ex­plo­ra­ti­ons­aus­ga­ben von rund 5 Mio. CAD vor. Die­se müs­sen in ei­nem Zeit­raum von bis zu vier Jah­ren nach Ab­schluss der Ver­ein­ba­rung er­fol­gen. Zum Stich­tag 31.05.2026 wa­ren vom Kauf­preis ins­ge­samt 257.500 CAD ent­rich­tet und 500.000 Ak­ti­en emit­tiert wor­den. Die Ex­plo­ra­ti­ons­kos­ten bis zum Stich­tag der 9‑Monatszahlen des Ge­schäfts­jah­res 2025/2026 be­lau­fen sich auf ins­ge­samt 6,25 Mio. CAD. Der Groß­teil der Ex­plo­ra­ti­ons­kos­ten ent­fällt mit 5,42 Mio. CAD auf das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr 2025/2026. Al­lein im drit­ten Quar­tal wur­de die Ent­wick­lung des Haupt­pro­jekts mit Ex­plo­ra­ti­ons­aus­ga­ben in Höhe von 2,78 Mio. CAD we­sent­lich vor­an­ge­trie­ben.

In den ers­ten neun Mo­na­ten des Ge­schäfts­jah­res 2025/2026 war der freie Cash­flow (der Li­qui­di­täts­ab­fluss für Ex­plo­ra­tio­nen ist im In­ves­ti­ti­ons-Cash­flow ent­hal­ten) mit ‑9,53 Mio. CAD wie er­war­tet ne­ga­tiv. Die ope­ra­ti­ven Auf­wen­dun­gen so­wie die Ex­plo­ra­ti­ons­auf­wen­dun­gen wur­den durch eine Rei­he von Ka­pi­tal­maß­nah­men fi­nan­ziert, die ins­ge­samt ei­nen Li­qui­di­täts­zu­fluss in Höhe von 12,64 Mio. CAD aus­ge­löst ha­ben. Be­son­ders er­wäh­nens­wert ist die Ende No­vem­ber 2025 er­folg­te Ka­pi­tal­erhö­hung, im Rah­men de­rer durch die Aus­ga­be von 21,02 Mil­lio­nen Ak­ti­en ein Net­to­emis­si­ons­er­lös in Höhe von 8,7 Mio. CAD er­zielt wur­de. Im drit­ten Quar­tal 2025/2026 wur­den durch die Ak­ti­en­emis­si­on zur Be­die­nung von Op­tio­nen und War­rants wei­te­re Mit­tel in Höhe von 0,66 Mio. CAD er­löst. Zum Stich­tag 31.05.2026 ver­füg­te ATMY über li­qui­de Mit­tel in Höhe von 4,86 Mio. CAD. Die Ge­sell­schaft hält wei­ter­hin ei­nen aus­rei­chen­den Li­qui­di­täts­be­stand für ge­ge­ben, um die zu­sätz­li­chen Pro­gram­me zur Res­sour­cen-schät­zung, für die Be­an­tra­gung der Bau­ge­neh­mi­gung so­wie für die Durch­füh­rung der tech­ni­schen Lü­cken­ana­ly­se zu fi­nan­zie­ren.

Im Ja­nu­ar 2025 hat ATMY eine Op­ti­ons­ver­ein­ba­rung über den Er­werb von 100 % des Bald-Hill-Pro­jekts un­ter­zeich­net. Das Pro­jekt ent­wi­ckelt sich zu ei­nem der viel­ver­spre­chends­ten An­ti­mon-Ex­plo­ra­ti­ons­pro­jek­te in Nord­ame­ri­ka. Es be­fin­det sich in der ka­na­di­schen Pro­vinz New Bruns­wick, die eine berg­bau­freund­li­che Ju­ris­dik­ti­on mit gu­ter In­fra­struk­tur und sta­bi­len re­gu­la­to­ri­schen Rah­men­be­din­gun­gen ist. Seit dem Ab­schluss der Op­ti­ons­ver­ein­ba­rung wur­de ein um­fang­rei­ches Ex­plo­ra­ti­ons- und Bohr­pro­gramm ge­star­tet, das die his­to­ri­sche An­ti­mon­mi­ne­ra­li­sie­rung deut­lich be­stä­tigt und er­wei­tert hat.

Im Mit­tel­punkt der ak­tu­el­len Ent­wick­lung steht der ver­öf­fent­lich­te NI-43–101-konforme Tech­ni­cal Re­port. Die­ser stellt zwar noch kei­ne for­ma­le Mi­ne­ral­res­sour­ce dar, de­fi­niert je­doch ein so­ge­nann­tes „Ex­plo­ra­ti­on Tar­get“. Auf Ba­sis ei­nes 3D-Block­mo­dells und der bis­he­ri­gen Bohr­ergeb­nis­se wur­de ein po­ten­zi­el­les An­ti­mon­vor­kom­men von 69.994 bis 92.782 Ton­nen An­ti­mon bei ei­nem Ge­halt von 3,0 % Sb bzw. 93.325 bis 123.711 Ton­nen bei 4,0 % Sb ge­schätzt.

Zwi­schen April und Juli 2025 wur­den ins­ge­samt 16 Dia­mant­boh­run­gen mit ei­ner Ge­samt­län­ge von rund 3.160 Me­tern durch­ge­führt. Die Er­geb­nis­se gel­ten als äu­ßerst po­si­tiv, da in rund 75 % al­ler Boh­run­gen hoch­gra­di­ge An­ti­mon­mi­ne­ra­li­sie­rung durch­schnit­ten wur­de. Die Kam­pa­gne be­stä­tigt ins­ge­samt eine zu­sam­men­hän­gen­de, an­ti­mon­füh­ren­de Zone mit ei­ner Streich­län­ge von etwa 700 Me­tern und ei­ner Tie­fe von min­des­tens 400 Me­tern. So­wohl in der Tie­fe als auch ent­lang des Strei­chens bleibt die Struk­tur wei­ter­hin of­fen, was auf er­heb­li­ches zu­sätz­li­ches Ex­plo­ra­ti­ons­po­ten­zi­al hin­deu­tet.

Zu­sätz­li­che Up­si­de-Po­ten­zia­le er­ge­ben sich zu­dem aus neu ent­deck­ten Ziel­ge­bie­ten au­ßer­halb der bis­he­ri­gen Haupt­zo­ne. Mit „Bald Hill South”, der „Mar­cus Zone” und der neu­en „Cen­tral Zone” wur­den wei­te­re an­ti­mon­hal­ti­ge Stib­nit-Zo­nen iden­ti­fi­ziert, die bis­lang kaum ex­plo­riert wur­den. Ober­flä­chen­ar­bei­ten deu­ten dar­auf hin, dass die­se Struk­tu­ren das Ge­samt­po­ten­zi­al des Pro­jekts er­heb­lich er­wei­tern könn­ten. Ins­ge­samt po­si­tio­niert sich Bald Hill da­mit zu­neh­mend als stra­te­gisch be­deu­ten­des An­ti­mon­pro­jekt in ei­nem Markt, der auf­grund geo­po­li­ti­scher Span­nun­gen und chi­ne­si­scher Ex­port­be­schrän­kun­gen stark an Be­deu­tung ge­won­nen hat.

Seit un­se­rem letz­ten Re­se­arch Com­ment hat An­tim­o­ny Re­sour­ces den po­si­ti­ven News­flow zum Bald-Hill-Pro­jekt mit wei­te­ren hoch­gra­di­gen Bohr­ergeb­nis­sen fort­ge­setzt. Im Mit­tel­punkt ste­hen er­neut die Er­geb­nis­se aus der Main Zone. Sie be­stä­ti­gen die Kon­ti­nui­tät der be­kann­ten An­ti­mon­mi­ne­ra­li­sie­rung und ver­bes­sern so­mit die Da­ten­ba­sis für die ge­plan­te Res­sour­cen­de­fi­ni­ti­on.

Die aus ei­nem Peer-Group-Ver­gleich her­ge­lei­te­te Pro­jekt­be­wer­tung (sie­he In­iti­al-Co­vera­ge-Stu­die vom 30.03.2026) be­hält wei­ter­hin ihre Gül­tig­keit. Ge­gen­über un­se­rer bis­he­ri­gen Be­wer­tung hat sich der im Rah­men ei­nes Black-Scho­les-Ver­fah­rens er­mit­tel­te Wert der aus­ste­hen­den War­rants und Op­tio­nen je­doch auf ‑12,00 Mio. CAD (bis­her: ‑26,08 Mio. CAD) ver­bes­sert. Dies er­höht den von uns er­mit­tel­ten Ge­samt­un­ter­neh­mens­wert auf 324,45 Mio. CAD (bis­her: 310,37 Mio. CAD). Auf­grund der deut­lich ge­stei­ger­ten Ak­ti­en­zahl von 121,84 Mio. (bis­her: 103,32 Mio.) re­du­ziert sich der fai­re Wert je Ak­tie auf 2,66 CAD (1,65 EUR bei 1,00 CAD = 0,62 EUR; Stand: 14.08.2026, 06:38 Uhr UTC). Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN“.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260814_Antimony_Comment

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
++++++++++++++++
Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,5b,6a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​u​n​g​.​htm
+++++++++++++++
Fer­tig­stel­lungs­da­tum: 14.08.2026 (8:41 Uhr)
Da­tum der ers­ten Wei­ter­ga­be: 14.08.2026 (11:00 Uhr)