Ori­gi­nal-Re­se­arch: Asper­mont Ltd. (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Asper­mont Ltd.

Un­ter­neh­men:	Asper­mont Ltd.
ISIN:	AU000000ASP3
An­lass der Stu­die:	Re­se­arch Re­port (Up­date)
Emp­feh­lung:	Kau­fen
Kurs­ziel:	3,30 EUR
Kurs­ziel auf Sicht von:	30.09.2027
Letz­te Ra­ting­än­de­rung:
Ana­lyst:	Mat­thi­as Greif­fen­ber­ger, Cos­min Fil­ker

Er­geb­nis­se des ers­ten Halb­jah­res be­stä­ti­gen zu­neh­men­de Dy­na­mik und Fort­schrit­te auf dem Weg zu ska­lier­ba­rem Wachs­tum im Be­reich Data & In­tel­li­gence

Asper­mont Ltd. mel­de­te so­li­de Er­geb­nis­se für das ers­te Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆: Der Um­satz aus fort­ge­führ­ten Ge­schäfts­be­rei­chen stieg um 11,3 % auf 7,48 Mio. AUD, ver­gli­chen mit 6,72 Mio. AUD im Vor­jah­res­zeit­raum. Die­se Ver­bes­se­rung war vor al­lem auf ein star­kes Wachs­tum bei den Nicht-Abon­ne­ment-Um­sät­zen zu­rück­zu­füh­ren, wäh­rend die Um­sät­ze aus Abon­ne­ments und Da­ten­li­zen­zen weit­ge­hend sta­bil blie­ben. Der aus­ge­wie­se­ne Net­to­ge­winn nach Steu­ern be­lief sich auf 0,60 Mio. AUD, ver­gli­chen mit ei­nem Net­to­ver­lust von 1,28 Mio. AUD im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁴⁄₂₅. Der aus­ge­wie­se­ne Ge­winn wur­de je­doch durch die Wert­stei­ge­rung der stra­te­gi­schen Be­tei­li­gung an Tāi­ko Cri­ti­cal Mi­ne­rals ge­stützt, wäh­rend das be­rei­nig­te Er­geb­nis vor we­sent­li­chen Pos­ten ne­ga­tiv blieb.

Das nor­ma­li­sier­te EBITDA blieb im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ mit rund ‑1,00 Mio. AUD ne­ga­tiv, ver­gli­chen mit ‑0,60 Mio. AUD im Vor­jah­res­zeit­raum. Dies spie­gelt die an­hal­ten­den In­ves­ti­tio­nen in den Be­reich „Data & In­tel­li­gence“, die Kom­mer­zia­li­sie­rung von Mi­ning IQ und zu­sätz­li­che Ver­triebs­ka­pa­zi­tä­ten wi­der. Der Quar­tals­trend ver­bes­ser­te sich je­doch deut­lich. Das nor­ma­li­sier­te EBITDA ver­bes­ser­te sich von ‑0,80 Mio. AUD im ers­ten Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ auf ‑0,20 Mio. AUD im zwei­ten Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆. Un­se­rer An­sicht nach be­stä­tigt dies, dass das Un­ter­neh­men all­mäh­lich von ei­ner se­quen­zi­el­len ope­ra­ti­ven He­bel­wir­kung pro­fi­tiert, da das Um­satz­wachs­tum zu­rück­kehrt und die an­ge­pass­te Kos­ten­ba­sis zu­neh­mend ge­nutzt wird.

Auch die Cash­flow-Ent­wick­lung zeig­te im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ eine deut­li­che se­quen­zi­el­le Ver­bes­se­rung. Der Net­to-Cash­flow aus lau­fen­der Ge­schäfts­tä­tig­keit be­lief sich im ers­ten Halb­jahr auf 1,49 Mio. AUD, ver­gli­chen mit ei­nem ope­ra­ti­ven Mit­tel­ab­fluss von 0,06 Mio. AUD im Vor­jah­res­zeit­raum. Die schwä­che­re Ent­wick­lung im Jah­res­ver­gleich spie­gelt haupt­säch­lich die an­hal­ten­de In­ves­ti­ti­ons­pha­se und hö­he­re Be­triebs­aus­ga­ben wi­der. Der ope­ra­ti­ve Cash­flow im 2. Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ nä­her­te sich je­doch nach dem hö­he­ren Mit­tel­ab­fluss im 1. Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ der Ge­winn­schwel­le. Die Zah­lungs­ein­gän­ge von Kun­den be­lie­fen sich auf 7,71 Mio. AUD, ver­gli­chen mit 7,43 Mio. AUD im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁴⁄₂₅. Der Vor­stand be­stä­tig­te, dass das Un­ter­neh­men wei­ter­hin auf Kurs ist, ab dem drit­ten Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ Cash­flow zu ge­ne­rie­ren.

Stra­te­gisch ge­se­hen war das ers­te Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ eine wich­ti­ge Pha­se für die Ent­wick­lung des Ge­schäfts­be­reichs „Data & In­tel­li­gence“. Asper­mont hat die voll­stän­di­ge Pro­dukt-Road­map fer­tig­ge­stellt, den Fünf­jah­res-Ge­schäfts­plan ab­ge­schlos­sen, ein en­ga­gier­tes Be­triebs- und Füh­rungs­team auf­ge­baut und mit dem Auf­bau der Platt­form so­wie der Da­ten­er­fas­sung be­gon­nen. Mi­ning IQ v1 ist bei World Risk Ana­ly­tics in Be­trieb, wäh­rend das Pro­jekt zur Di­gi­ta­li­sie­rung des 200-jäh­ri­gen Ar­chivs plan­mä­ßig im vier­ten Quar­tal des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ ab­ge­schlos­sen wer­den soll. Neue Beta-Ver­sio­nen von Da­ten­pro­duk­ten wer­den für 2026 er­war­tet, ers­te Um­sät­ze wer­den für 2027 pro­gnos­ti­ziert. Der Un­ter­neh­mens­ver­trag mit Rio Tin­to stellt ei­nen wich­ti­gen Mei­len­stein für die Kom­mer­zia­li­sie­rung der fir­men­ei­ge­nen Ar­chi­vin­hal­te und der KI-ge­stütz­ten In­tel­li­gence-Lö­sun­gen von Asper­mont dar.

Das Kern­ge­schäft mit Abon­ne­ments bleibt die Grund­la­ge des In­vest­ment Ca­ses. Der Um­satz mit Abon­ne­ments und Da­ten­li­zen­zen be­lief sich im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ auf 5,10 Mio. AUD, ver­gli­chen mit 5,03 Mio. AUD im Vor­jah­res­zeit­raum. Dar­in ent­hal­ten sind 5,00 Mio. AUD an Abon­ne­ment-Um­sät­zen und 0,10 Mio. AUD an Da­ten­li­zenz-Um­sät­zen aus dem Un­ter­neh­mens­ver­trag mit Rio Tin­to. Asper­mont pro­fi­tiert wei­ter­hin von mehr als 4.000 Un­ter­neh­mens­abon­ne­ments, ei­ner Net­to-Kun­den­bin­dungs­ra­te von 100,0 %, ei­nem ARR von über 11,00 Mio. AUD und ei­ner lang­fris­ti­gen ARPU-CAGR von 17,0 %. Das Un­ter­neh­men er­war­tet der­zeit ein ARR-Wachs­tum von etwa 7,0 % bis 8,0 % auf Ba­sis der ak­tu­el­len Run-Rate, ver­gli­chen mit dem Ge­samt­jah­res­ziel von mehr als 10,0 %. Der Vor­stand rech­net je­doch wei­ter­hin mit ei­ner stär­ke­ren Dy­na­mik im zwei­ten Halb­jahr, ge­stützt durch Um­sät­ze aus dem Be­reich „Data & In­tel­li­gence“, Un­ter­neh­mens­ver­trä­ge, neue Markt­ein­füh­rungs­in­itia­ti­ven und die Kon­ver­tie­rung der Pipe­line.

Wir be­las­sen un­se­re Pro­gno­sen un­ver­än­dert. Für das Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁵⁄₂₆ er­war­ten wir wei­ter­hin ei­nen Um­satz von 16,90 Mio. AUD und ein EBITDA von 0,15 Mio. AUD. Für die Ge­schäfts­jah­re 2027 und 2028 pro­gnos­ti­zie­ren wir ein Um­satz­wachs­tum auf 18,90 Mio. AUD bzw. 21,30 Mio. AUD, wo­bei das EBITDA auf 1,67 Mio. AUD bzw. 2,93 Mio. AUD stei­gen soll. Auf be­rei­nig­ter Ba­sis und ohne den ein­ma­li­gen Fair-Va­lue-Ge­winn aus der In­ves­ti­ti­on in Tāi­ko Cri­ti­cal Mi­ne­rals er­war­ten wir für das Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁵⁄₂₆ wei­ter­hin ein ne­ga­ti­ves Net­to­er­geb­nis von ‑0,95 Mio. AUD, be­vor im Ge­schäfts­jahr 2027 wie­der die Ge­winn­zo­ne er­reicht wird.

Ins­ge­samt be­stä­tigt das ers­te Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ die we­sent­li­chen Ele­men­te un­se­res In­vest­ment Case. Asper­mont ent­wi­ckelt sich von der Neu­aus­rich­tungs­pha­se des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁴⁄₂₅ hin zu neu­em Wachs­tum, ei­ner ver­bes­ser­ten Cash-Ge­ne­rie­rung und ei­nem hö­her­wer­ti­gen Data & In­tel­li­gence-Mo­dell. Zwar hat das Un­ter­neh­men noch kei­ne voll­stän­di­ge Er­trags­nor­ma­li­sie­rung er­reicht, doch ist die se­quen­zi­el­le Ver­bes­se­rung im ers­ten Halb­jahr des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ er­mu­ti­gend. Auf­grund des Roll-For­ward-Ef­fekts und der Ver­län­ge­rung der Gül­tig­keit un­se­res Kurs­ziels bis zum 30.09.2027 (zu­vor 30.09.2026) er­hö­hen wir un­ser Kurs­ziel auf 5,45 AUD pro Ak­tie und be­stä­ti­gen un­se­re Kauf­emp­feh­lung.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260601_Aspermont_Update_DE

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,7,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 01.06.2026 (14:00 Uhr)
Ers­te Aus­schüt­tung: 01.06.2026 (16:00 Uhr)