Ori­gi­nal-Re­se­arch: DARWIN AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu DARWIN AG

Pro­gno­se­re­duk­ti­on auf­grund feh­len­der Sicht­bar­keit, mit­tel­fris­ti­ge Aus­sich­ten in­takt, Kurs­ziel: 24,75 €, Ra­ting: KAUFEN

Wie er­war­tet, weist die DARWIN AG im ab­ge­lau­fe­nen Ge­schäfts­jahr 2025 ei­nen star­ken Um­satz­an­stieg auf 54,30 Mio. € (Vj.: 25,29 Mio. €) aus. Im Kern­ge­schäfts­feld DNA-Tes­tun­gen hat das Part­ner­ge­schäft, ins­be­son­de­re die Zu­sam­men­ar­beit mit 10x He­alth Sys­tems, an Be­deu­tung ge­won­nen. Dar­über hin­aus ha­ben die selbst ge­grün­de­ten Ver­triebs­ge­sell­schaf­ten Um­satz­bei­trä­ge ge­leis­tet, so­dass in die­sem Seg­ment ins­ge­samt ein Um­satz­an­stieg um 51,8 % auf 11,38 Mio. € (Vj.: 7,50 Mio. €) er­zielt wur­de. Deut­lich stär­ker war die Um­satz­stei­ge­rung im zwei­ten Seg­ment, dem Phar­ma- und Me­di­zin­pro­duk­te­han­del: Hier ha­ben sich die Um­sät­ze auf 42,93 Mio. € (Vj.: 17,80 Mio. €) mehr als ver­dop­pelt. Die­se Ent­wick­lung ist über­wie­gend an­or­ga­ni­scher Na­tur, da erst­ma­lig die MEDICOPHARM AG, ein Par­al­lel- und Re­impor­teur von EU-Arz­nei­mit­teln, in den Kon­zern­kreis ein­be­zo­gen war.

Die deut­li­che Um­satz­stei­ge­rung schlägt sich nicht im EBITDA nie­der, wel­ches mit ‑6,88 Mio. € (Vj.: 35,79 Mio. €) deut­lich un­ter dem Vor­jah­res­wert lag. Der Wert des Vor­jah­res war je­doch stark po­si­tiv be­ein­flusst durch sons­ti­ge be­trieb­li­che Er­trä­ge, die vor­nehm­lich aus Er­trä­gen aus der Auf­lö­sung von Rück­stel­lun­gen in Höhe von 50,91 Mio. € re­sul­tier­ten. Im ab­ge­lau­fe­nen Ge­schäfts­jahr wur­den Rück­stel­lungs­auf­lö­sun­gen in ge­rin­ge­rem Um­fang vor­ge­nom­men, so­dass die sons­ti­gen be­trieb­li­chen Er­trä­ge mit 7,34 Mio. € er­heb­lich un­ter dem Vor­jah­res­wert la­gen. Wir ge­hen da­von aus, dass die Ge­sell­schaf­ten des Han­dels­seg­ments nur ei­nen ge­rin­gen EBIT­DA-Bei­trag ge­leis­tet ha­ben, wäh­rend das Seg­ment DNA-Tes­tun­gen auf­grund der An­lauf­pha­se so­wie IT-In­ves­ti­tio­nen noch un­ter­halb der Ge­winn­schwel­le liegt.

Im Rah­men um­fang­rei­cher PCR-Tes­tun­gen hat die DARWIN AG in den Jah­ren 2021 bis 2023 er­heb­li­che Um­sät­ze, Er­trä­ge so­wie Li­qui­di­täts­zu­flüs­se ge­ne­riert. Dies hat die Ge­sell­schaft in eine sehr kom­for­ta­ble Lage ver­setzt. Zum 31.12.2025 ver­fügt die DARWIN AG noch über ein Fi­nanz­an­la­ge­ver­mö­gen in Höhe von 79,32 Mio. €, be­stehend aus li­qui­den Mit­teln in Höhe von 12,53 Mio. €, Wert­pa­pie­ren in Höhe von 40,49 Mio. € und lang­fris­ti­gen Fi­nanz­an­la­gen in Höhe von 26,30 Mio. €. Da­mit ver­fügt die Ge­sell­schaft über ei­nen ho­hen fi­nan­zi­el­len Spiel­raum, um die not­wen­di­gen Er­wei­te­rungs­in­ves­ti­tio­nen (neue Pro­duk­ti­ons­stät­te in Hall­wang), an­or­ga­ni­sches Wachs­tum so­wie die Ent­wick­lung neu­er Pro­duk­te zu stem­men.

Mit der Ver­öf­fent­li­chung des Ge­schäfts­be­richts für das Jahr 2025 hat das Ma­nage­ment von DARWIN die Ende Ja­nu­ar 2026 pu­bli­zier­ten kurz- und mit­tel­fris­ti­gen Plan­zah­len zu­rück­ge­nom­men. Für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr wird nun ein mo­de­ra­ter Um­satz­an­stieg (bis­her: > 65 Mio. €) er­war­tet. Für eine kon­kre­te Er­geb­nis-Gui­dance fehlt der Ge­sell­schaft ak­tu­ell die Sicht­bar­keit für den wei­te­ren Ver­lauf des Ge­schäfts­jah­res. Ne­ben ei­nem Son­der­ef­fekt (neue Wer­be­al­go­rith­men von Meta) bei den Ge­sell­schaf­ten, die vom On­line-Ver­trieb ab­hän­gig sind, las­sen sich die Aus­wir­kun­gen des Iran-Krie­ges auf das Part­ner­ge­schäft mit M42 nicht kon­kre­ti­sie­ren. Den­noch blei­ben aus Sicht des Vor­stands die mit­tel­fris­ti­gen Wachs­tums­aus­sich­ten in­takt.

An­ge­sichts der neu­en Ge­ge­ben­hei­ten ha­ben wir un­se­re Pro­gno­sen an­ge­passt und er­war­ten nun, dass die EBIT-Break-Even-Schwel­le ab dem Ge­schäfts­jahr 2027 über­schrit­ten wird. Ins­ge­samt ha­ben wir un­se­re bis­he­ri­gen Pro­gno­sen um ein Jahr nach hin­ten kor­ri­giert. Auf­grund un­se­rer An­pas­sun­gen im DCF-Be­wer­tungs­mo­dell ha­ben wir ein neu­es Kurs­ziel in Höhe von 24,75 € (bis­her: 30,00 €) er­mit­telt. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN”.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260521_DARWIN_Anno

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
++++++++++++++++
Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
+++++++++++++++
Fer­tig­stel­lung: 21.05.2026 (10:19 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 21.05.2026 (12:00 Uhr)