Ori­gi­nal-Re­se­arch: PFISTERER Hol­ding SE (von GBC AG): KAUFEN

Ein­stu­fung von GBC AG zu PFISTERER Hol­ding SE

Hohe Um­satz- und Er­geb­nis­dy­na­mik in Q1 2026 er­reicht, GBC-Er­geb­nis­schät­zun­gen leicht an­ge­ho­ben

In den ers­ten drei Mo­na­ten des Jah­res 2026 hat die PFISTERER SE ei­nen be­ein­dru­cken­den Um­satz­an­stieg von 26,7 % auf 126,88 Mio. € (VJ: 100,13 Mio. €) er­zielt. Wie er­war­tet und von der Ge­sell­schaft im Ge­schäfts­be­richt 2025 in Aus­sicht ge­stellt, tru­gen hier­zu ins­be­son­de­re die si­gni­fi­kant ge­stie­ge­nen Um­satz­er­lö­se in den Seg­men­ten HVA (High Vol­ta­ge Ac­cess­ories) und OHL (Over­head Li­nes) bei. Wäh­rend im HVA-Seg­ment ein Um­satz­an­stieg in Höhe von 23,4 % auf 49,59 Mio. € er­zielt wur­de, stie­gen die Um­sät­ze im OHL-Seg­ment deut­lich um 69,1 % auf 35,56 Mio. €. Der star­ke Um­satz­an­stieg im OHL-Seg­ment ist in ers­ter Li­nie ei­ner ho­hen Nach­fra­ge aus der Re­gi­on Mitt­le­rer Os­ten und In­di­en zu ver­dan­ken. Hier pro­fi­tier­te die Ge­sell­schaft von ei­ner ho­hen Kun­den­nach­fra­ge, Markt­an­teils­ge­win­nen so­wie dem Tech­no­lo­gie­wech­sel von ke­ra­mi­schen zu leich­te­ren Si­li­kon-Iso­la­to­ren, der ins­be­son­de­re in Sau­di-Ara­bi­en die Nach­fra­ge zu­sätz­lich un­ter­stütz­te. Im HVA-Seg­ment pro­fi­tier­te die Ge­sell­schaft von ei­ner star­ken Nach­fra­ge nach Hoch­span­nungs­ka­bel­zu­be­hör. Der Um­satz­an­stieg wur­de pri­mär durch „Eu­ro­pa & Afri­ka“ ge­trie­ben und zu­sätz­lich durch eine po­si­ti­ve Ent­wick­lung in der Re­gi­on „Ame­ri­cas“ un­ter­stützt.

Der star­ke An­stieg der Um­sät­ze in den mar­gen­star­ken Hoch­span­nungs­seg­men­ten HVA und OHL spie­gelt sich in ei­ner über­pro­por­tio­na­len Er­geb­nis­ent­wick­lung wi­der. Aus­ge­hend von ei­nem Re­kord­wert beim Brut­to­er­geb­nis in Höhe von 55,33 Mio. € (VJ: 42,06 Mio. €) ver­bes­ser­te sich die Brut­to­mar­ge auf 43,6 % (VJ: 42,0 %). PFISTERER pro­fi­tier­te auch hier von ei­ner star­ken Ver­bes­se­rung der Brut­to­mar­ge im OHL-Seg­ment auf 46,8 % (VJ: 40,0 %), das im Vor­jahr noch von ei­nem brand­be­ding­ten Pro­duk­ti­ons­aus­fall be­trof­fen war. Dies führ­te zu ei­nem An­stieg des EBITDA auf 27,17 Mio. € (VJ: 19,73 Mio. €) und da­mit zu ei­ner Ver­bes­se­rung der EBIT­DA-Mar­ge auf ei­nen neu­en Quar­tals­re­kord­wert von 21,4 % (VJ: 19,7 %). Das um Auf­wen­dun­gen für das vir­tu­el­le Ak­ti­en­pro­gramm ad­jus­tier­te EBITDA be­lief sich auf 27,69 Mio. € (VJ: 20,97 Mio. €) und lag da­mit 32,1 % über dem Vor­jah­res­wert. Auch das Pe­ri­od­en­er­geb­nis lag mit 17,79 Mio. € (VJ: 11,53 Mio. €) deut­lich über dem Vor­jah­res­wert.

Mit der Ver­öf­fent­li­chung der Q1-Zah­len hat das Ma­nage­ment von PFISTERER die Pro­gno­sen für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr 2026 so­wie die mit­tel­fris­ti­gen Zie­le be­stä­tigt. Folg­lich wird auch wei­ter­hin mit ei­nem Um­satz­wachs­tum von min­des­tens 12 % im Jahr 2026 ge­rech­net und mit­tel­fris­tig eine EBIT­DA-Mar­ge im ho­hen Zeh­ner- bis nied­ri­gen Zwan­zi­ger­pro­zent­be­reich an­ge­strebt. Die Ba­sis hier­für ist ei­ner­seits die sehr über­zeu­gen­de Ent­wick­lung im ers­ten Quar­tal. An­de­rer­seits ver­fügt die Ge­sell­schaft zum 31.03.2026 über ei­nen ge­gen­über dem Vor­jah­res­stich­tag um 17,7 % aus­ge­wei­te­ten Auf­trags­be­stand in Höhe von 335,8 Mio. € (31.03.25: 285,3 Mio. €).

Die Um­satz­er­lö­se des ers­ten Quar­tals 2026 sind er­war­tungs­ge­mäß dy­na­misch ge­stie­gen. Die Ent­wick­lung des ope­ra­ti­ven Er­geb­nis­ses lag hin­ge­gen über un­se­ren Er­war­tun­gen. So­wohl auf Ba­sis des be­rei­nig­ten EBITDA als auch des EBITDA „as re­por­ted” liegt die Ent­wick­lung im Rah­men der mit­tel­fris­tig er­war­te­ten Pro­gno­se. Für die kom­men­den Quar­ta­le, die von wei­te­rem Um­satz­wachs­tum und da­mit im Be­reich der Fix­kos­ten von Ska­len­ef­fek­ten ge­prägt sein dürf­ten, ist auch im Be­reich der Brut­to­mar­ge von ei­ner sta­bi­len Ent­wick­lung im Ver­gleich zum ers­ten Quar­tal 2026 aus­zu­ge­hen. Die­se An­nah­me ha­ben wir in un­se­re Schät­zun­gen be­rück­sich­tigt und he­ben un­se­re Er­geb­nis­pro­gno­sen für die Ge­schäfts­jah­re 2026 und 2027 je­weils an. Nun­mehr rech­nen wir für 2026 mit ei­nem EBITDA in Höhe von 102,87 Mio. € (alte Pro­gno­se: 92,42 Mio. €) und für 2027 mit ei­nem EBITDA in Höhe von 115,15 Mio. € (alte Pro­gno­se: 107,83 Mio. €). Un­se­re Pro­gno­sen für die Ge­schäfts­jah­re 2028 bis 2030, die eben­falls dem kon­kre­ten Pro­gno­se­zeit­raum zu­ge­ord­net sind, blei­ben un­ver­än­dert.

Auf Ba­sis der dar­ge­stell­ten Pro­gno­se­an­he­bung ha­ben wir ein neu­es Kurs­ziel in Höhe von 115,00 € (bis­her: 110,00 €) er­mit­telt. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting KAUFEN.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260521_PFISTERER_Comment

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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
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Fer­tig­stel­lung: 20.05.2026 (16:47 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 21.05.2026 (09:30 Uhr)