Ori­gi­nal-Re­se­arch: Pfis­terer Hol­ding SE (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu PFISTERER Hol­ding SE

In Q2 2026 Wachs­tums­kurs beim Um­satz und Er­geb­nis fort­ge­setzt; Pro­gno­sen für 2026 leicht an­ge­ho­ben

In den ers­ten sechs Mo­na­ten des Jah­res 2026 hat PFISTERER ei­nen star­ken Um­satz­sprung um 20,2 % auf 256,70 Mio. € (VJ: 213,56 Mio. €) er­zielt. Nach dem deut­li­chen Um­satz­wachs­tum im ers­ten Quar­tal (+26,7 %) blieb die Wachs­tums­dy­na­mik im zwei­ten Quar­tal mit +14,5 % hoch. Der Rück­gang des Wachs­tums­tem­pos ist haupt­säch­lich auf die Um­satz­schwä­che des ers­ten Quar­tals 2025 zu­rück­zu­füh­ren, wel­ches noch von ei­nem brand­be­ding­ten Pro­duk­ti­ons­aus­fall be­trof­fen war.

Zu dem star­ken Um­satz­wachs­tum tru­gen ins­be­son­de­re die bei­den Seg­men­te OHL und HVA bei. OHL pro­fi­tier­te von ei­ner ho­hen Nach­fra­ge aus der Re­gi­on „Mitt­le­rer Os­ten und In­di­en“, HVA von ei­ner ho­hen Nach­fra­ge nach Hoch­span­nungs­ka­bel­zu­be­hör aus der Re­gi­on „Eu­ro­pa und Afri­ka“. Die bei­den an­de­ren Seg­men­te MVA (+1,8 %) und COM (+8,6 %) rei­hen sich mit ei­ner Fort­set­zung des Wachs­tums­kur­ses in das po­si­ti­ve Bild ein, wenn­gleich hier ein auf­trags­be­ding­ter, stär­ke­rer Nach­fra­ge­an­stieg noch be­vor­steht.

Aus­ge­hend von der star­ken Um­satz­stei­ge­rung ver­bes­ser­te sich das Brut­to­er­geb­nis pro­por­tio­nal auf 107,77 Mio. € (VJ: 90,00 Mio. €). Die Brut­to­mar­ge blieb mit 42,0 % (VJ: 42,1 %) na­he­zu ex­akt auf dem Ni­veau des Vor­jah­res. An­ge­sichts ei­nes nur un­ter­pro­por­tio­na­len An­stiegs der Funk­ti­ons­kos­ten er­reicht PFISTERER ei­nen star­ken An­stieg des EBITDA auf 51,51 Mio. € (VJ: 36,78 Mio. €). Die EBIT­DA-Mar­ge ver­bes­ser­te sich auf 20,1 % (VJ: 17,2 %) und liegt da­mit im Be­reich der mit­tel­fris­ti­gen Un­ter­neh­mens-Gui­dance (ho­her Zeh­ner- bis nied­ri­ger Zwan­zi­ger­pro­zent­be­reich). Eben­so ver­bes­ser­te sich das be­rei­nig­te EBITDA stark auf 52,40 Mio. € (VJ: 39,50 Mio. €).

Mit der Ver­öf­fent­li­chung des Halb­jah­res­be­rich­tes 2026 be­stä­tigt der PFIS­TERER-Vor­stand die Um­satz­gui­dance für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr 2026. Dem­nach wird wei­ter­hin mit ei­nem Um­satz­wachs­tum in ei­ner Band­brei­te von 12 % bis 17 % ge­rech­net. Ne­ben der er­folg­rei­chen Ent­wick­lung im ers­ten Halb­jahr bil­det die nach wie vor po­si­ti­ve Auf­trags­la­ge eine gute Ba­sis für die er­war­te­te Um­satz­stei­ge­rung im zwei­ten Halb­jahr. In den ers­ten sechs Mo­na­ten ver­zeich­ne­te die Ge­sell­schaft zwar ei­nen Rück­gang des Auf­trags­ein­gangs auf 262,97 Mio. € (VJ: 290,22 Mio. €) ge­gen­über der sehr star­ken Vor­jah­res­pe­ri­ode, der Auf­trags­be­stand von 340,26 Mio. € (30.06.25: 312,47 Mio. €) geht je­doch mit ei­ner Sicht­bar­keit bis in das kom­men­de Ge­schäfts­jahr 2027 ein­her.

Wir ge­hen für das zwei­te Halb­jahr von ei­ner Fort­set­zung des Wachs­tums­kur­ses aus, un­ter­stel­len je­doch auf­grund der um­satz­stär­ke­ren Ver­gleichs­pe­ri­ode ei­nen Rück­gang der Wachs­tums­dy­na­mik. Den­noch soll­te die Ge­sell­schaft trotz der ak­tu­el­len geo­po­li­ti­schen Her­aus­for­de­run­gen in der Lage sein, die obe­re Pro­gno­se­band­brei­te zu er­rei­chen. Da­her pas­sen wir un­se­re Pro­gno­sen für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr 2026 an. Wir er­war­ten nun Um­satz­er­lö­se in Höhe von 523,91 Mio. € (bis­her: 515,31 Mio. €) und ein EBITDA in Höhe von 104,35 Mio. € (bis­her: 102,87 Mio. €). Die mit­tel­fris­ti­gen Pro­gno­sen (2027–2030) blei­ben un­ver­än­dert.

Im Rah­men des DCF-Be­wer­tungs­mo­dells ha­ben wir ein un­ver­än­der­tes Kurs­ziel in Höhe von 115,00 € er­mit­telt. Dem kurs­ziel­stei­gern­den Ef­fekt aus der leich­ten Pro­gno­se­an­he­bung für 2026 so­wie dem Roll-Over-Ef­fekt steht je­doch ein An­stieg des ri­si­ko­lo­sen Zins­sat­zes ge­gen­über. Wir ver­ge­ben wei­ter­hin das Ra­ting „KAUFEN”.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260825_PFISTERER_Update

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stras­se 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 25.08.2026 (08:44 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 25.08.2026 (10:30 Uhr)