Ori­gi­nal-Re­se­arch: tick Tra­ding Soft­ware AG (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu tick Tra­ding Soft­ware AG

Un­ter­neh­men:	tick Tra­ding Soft­ware AG
ISIN:	DE000A35JS99
An­lass der Stu­die:	Re­se­arch­stu­die (Anno)
Emp­feh­lung:	Kau­fen
Kurs­ziel:	14,60 EUR
Letz­te Ra­ting­än­de­rung:
Ana­lyst:	Mar­cel Gold­mann, Cos­min Fil­ker

GJ ²⁴⁄₂₅ mit star­ker Per­for­mance ab­ge­schlos­sen; ge­star­te­te Trans­for­ma­ti­on soll für brei­te­re Aufstellung/Diversifikation sor­gen

Die tick Tra­ding Soft­ware AG (tick TS) konn­te im ver­gan­ge­nen GJ ²⁰²⁴⁄₂₅ dank ei­ner deut­li­chen Aus­wei­tung der las­ten­ab­hän­gi­gen va­ria­blen Er­lö­se (be­dingt durch hohe Bör­sen­han­dels­ak­ti­vi­tä­ten bei Kun­den und Part­nern) ei­nen deut­li­chen Um­satz­an­stieg um 9,3% auf 9,15 Mio. € (VJ: 8,37 Mio. €) er­zie­len. Die er­wirt­schaf­te­ten Ge­samt­um­sät­ze wur­den da­bei haupt­säch­lich vom sta­bi­len Ge­schäfts­ver­lauf des Kern­ge­schäfts­felds „Ein­nah­men aus Li­zen­zen & Be­trieb“ in Höhe von 4,92 Mio. € (VJ: 5,05 Mio. €) ge­tra­gen. Un­se­re Um­satz­pro­gno­se (Um­satz GBCe: 8,06 Mio. €) wur­de da­mit deut­lich über­trof­fen.

Par­al­lel zu den er­ziel­ten Um­satz­zu­wäch­sen konn­te das ope­ra­ti­ve Er­geb­nis (EBIT) auf­grund von stark ein­set­zen­den Ska­len­ef­fek­ten deut­lich über­pro­por­tio­nal um 70,2% auf 3,03 Mio. € (VJ: 1,78 Mio. €) ge­stei­gert wer­den. Gleich­zei­tig er­höh­te sich die EBIT-Mar­ge deut­lich auf 33,1% (VJ: 21,2%). Auch auf Net­to­e­be­ne wur­de eine dy­na­mi­sche Er­trags­ver­bes­se­rung um 67,5% auf 2,11 Mio. € (VJ: 1,26 Mio. €) er­zielt. Da­mit wur­de die zu­vor er­höh­te Un­ter­neh­mens­gui­dance (Net­to­er­geb­nis von 1,30 Mio. € bis 1,70 Mio. €) als auch un­se­re Er­geb­nis­pro­gno­se (Net­to­er­geb­nis: 1,33 Mio. €) deut­lich über­trof­fen.

In An­be­tracht der sehr er­freu­li­chen Zu­wäch­se beim Jah­res­er­geb­nis des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁴⁄₂₅ der Ge­sell­schaft hat der Vor­stand und Auf­sichts­rat der tick TS für die Haupt­ver­samm­lung (28.04.2026) eine zum Vor­jahr an­ge­ho­be­ne Di­vi­den­de in Höhe von 0,85 € (VJ: 0,50 €) je Ak­tie zur Ab­stim­mung vor­ge­schla­gen. Die kürz­lich statt­ge­fun­de­ne tick TS-Haupt­ver­samm­lung hat die­sem Vor­schlag ent­spro­chen und eine Aus­schüt­tung von 0,85 € je Ak­tie be­schlos­sen. Auf Ba­sis des ak­tu­el­len Kurs­ni­veaus (7,95 €, Trade­ga­te, 30.04.2026) er­gä­be sich hier­aus eine un­ver­än­dert at­trak­ti­ve Di­vi­den­den­ren­di­te von ca. 10,7%.

Kürz­lich hat tick TS sei­nen zu­vor an­ge­pass­ten Aus­blick auf das ak­tu­el­le Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁵⁄₂₆ deut­lich an­ge­ho­ben und er­war­tet für das lau­fen­de Ge­schäfts­jahr nun ei­nen Jah­res­über­schuss in ei­ner Band­brei­te von 0,80 Mio. € bis 1,20 Mio. € (zu­vor: 0,60 Mio. € bis 0,90 Mio. €). Die an­ge­ho­be­ne Er­geb­nis­pro­gno­se re­sul­tiert aus dem po­si­ti­ven An­lauf des neu­en Con­sul­ting-Ge­schäfts­be­reichs, der be­reits kurz nach dem Start meh­re­re Pro­jek­te ge­win­nen konn­te, und den im ers­ten Halb­jahr hö­her als er­war­tet er­ziel­ten las­ten­ab­hän­gi­gen Er­lö­sen.

Vor dem Hin­ter­grund der Un­ter­neh­mens­gui­dance ha­ben wir un­se­re bis­he­ri­ge Um­satz- und Net­to­er­geb­nis­schät­zung für das ak­tu­el­le Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁵⁄₂₆ auf 8,23 Mio. € (zu­vor: 8,16 Mio. €) bzw. 0,94 Mio. € (zu­vor: 1,54 Mio. €) an­ge­passt und er­war­ten da­mit das Er­rei­chen der mitt­le­ren kom­mu­ni­zier­ten Er­geb­nis­band­brei­te. Für die lau­fen­de Ge­schäfts­pe­ri­ode er­war­ten wir ein ro­bus­tes Stamm­ge­schäft (Li­zenz­ge­schäft, inkl. va­ria­ble las­ten­ab­hän­gi­ge Er­lö­se) und ers­te sub­stan­zi­el­le Um­satz­er­lö­se aus dem neu auf­ge­bau­ten Con­sul­ting-Busi­ness.

An­ge­sichts der er­war­te­ten Ver­än­de­rung des Um­satz­mi­xes (nied­ri­ge­rer An­teil mar­gen­star­ker va­ria­bler Er­lö­se auf­grund ei­nes Haupt­kun­den­ab­gangs), ha­ben wir un­se­re bis­he­ri­gen Er­geb­nis­schät­zun­gen für das dar­auf­fol­gen­de Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁶⁄₂₇ eben­falls ge­senkt. Für die­se Ge­schäfts­pe­ri­ode ge­hen wir, ba­sie­rend auf ei­nem er­war­te­ten stär­ke­ren Kern­ge­schäft und Con­sul­ting­busi­ness, von ei­nem Um­satz­an­stieg um 4,9% auf 8,63 Mio. € (zu­vor: 8,44 Mio. €) aus. Die zu­letzt ge­won­ne­nen Neu­kun­den und die er­war­te­ten er­wei­ter­ten Ge­schäfts­be­zie­hun­gen mit Be­stands­kun­den soll­ten mit Um­satz­bei­trä­gen das Wachs­tum in die­sem Ge­schäfts­jahr spür­bar an­kur­beln kön­nen. Auch die zu Be­ginn des Jah­res auf­ge­bau­te Con­sul­ting-Unit, die be­reits ers­te Kun­den­auf­trä­ge ak­qui­riert hat, soll­te sub­stan­zi­el­le Um­satz­bei­trä­ge zum Ge­samt­um­satz der tick TS bei­steu­ern kön­nen. Par­al­lel zum pro­gnos­ti­zier­ten Um­satz­wachs­tum kal­ku­lie­ren wir für das Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁶⁄₂₇ mit ei­nem Net­to­er­geb­nis­zu­wachs von 0,94 Mio. € auf 1,16 Mio. € (zu­vor: 1,69 Mio. €).

Hin­sicht­lich des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁷⁄₂₈, wel­ches wir erst­mals mit kon­kre­ten Pro­gno­sen in un­se­re De­tail­schätz­pe­ri­ode auf­ge­nom­men ha­ben, rech­nen wir mit ei­nem wei­te­ren Um­satz- und Net­to­er­geb­nis­an­stieg auf dann 9,21 Mio. € bzw. 1,40 Mio. €.

Ins­ge­samt soll­te tick TS nach der im ak­tu­el­len Ge­schäfts­jahr statt­fin­den­den Trans­for­ma­ti­ons­pha­se, die v.a. durch eine an­ge­sto­ße­ne Ver­brei­te­rung des Leis­tungs­an­ge­bots, Um­satz­mi­xes und Kun­den­stamms ge­kenn­zeich­net ist, ab dem Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁶⁄₂₇ in den Wachs­tums­mo­dus zu­rück­keh­ren kön­nen. Als künf­ti­ge Wachs­tums­trei­ber soll­ten sich v.a. das neu auf­ge­bau­te Con­sul­ting-Busi­ness und die ver­stärk­te Neu­kun­den­ak­qui­se er­wei­sen. Auch durch die Aus­wei­tung des Be­stands­kun­den­ge­schäfts (stär­ke­rer Roll­out des um­fang­rei­chen Pro­dukt­port­fo­li­os) soll­te die Spe­zi­al­soft­ware­ge­sell­schaft zu­sätz­li­che Wachs­tums­im­pul­se set­zen kön­nen.

Auf Ba­sis un­se­rer re­du­zier­ten Er­geb­nis­pro­gno­sen ha­ben wir auch un­ser neu­es Kurs­ziel auf 14,60 € (zu­vor: 17,55 €) ge­senkt. Kurs­ziel­min­dernd wirk­te eben­falls un­se­re Ka­pi­tal­kos­ten­er­hö­hung (WACC) in­fol­ge des an­ge­stie­ge­nen ri­si­ko­frei­en Zin­ses (von zu­letzt 2,5% auf der­zeit 3,0%). Ent­ge­gen­ge­setzt wirk­te der erst­ma­li­ge Ein­be­zug des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁷⁄₂₈ in un­se­re De­tail­schätz­pe­ri­ode, der zu ei­ner hö­he­ren Aus­gangs­ba­sis für die Pro­gno­sen der dar­auf­fol­gen­den Ge­schäfts­jah­re ge­führt hat. In Be­zug auf das ak­tu­el­le Kurs­ni­veau ver­ge­ben wir da­mit wei­ter­hin das Ra­ting „Kau­fen“ und se­hen ein deut­li­ches Kurs­po­ten­zi­al in der tick TS-Ak­tie.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260504_tick_TS_Anno_final

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GBC AG
Hal­der­stra­ße 27
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter:
http://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Da­tum und Zeit­punkt der Fer­tig­stel­lung der Stu­die: 04.05.2026 (9:17 Uhr)
Da­tum und Zeit­punkt der ers­ten Wei­ter­ga­be: 04.05.2026 (11:00 Uhr)
Gül­tig­keit des Kurs­ziels: bis max. 30.09.2027