Ori­gi­nal-Re­se­arch: Ze­fi­ro Me­tha­ne Corp. (von GBC AG): Kau­fen

Ein­stu­fung von GBC AG zu Ze­fi­ro Me­tha­ne Corp.

Ope­ra­ti­ve Trend­wen­de in ei­nem struk­tu­rel­len Wachs­tums­markt

Die Ze­fi­ro Me­tha­ne Corp. ist ein bör­sen­no­tier­ter US-ame­ri­ka­ni­scher Um­welt­dienst­leis­ter, der sich auf die Iden­ti­fi­ka­ti­on, Mes­sung und Re­du­zie­rung von Me­than­emis­sio­nen aus still­ge­leg­ten, auf­ge­ge­be­nen und ver­wais­ten Öl- und Gas­boh­run­gen spe­zia­li­siert hat. Die ope­ra­ti­ven Ak­ti­vi­tä­ten wer­den heu­te im We­sent­li­chen über Plants & Good­win ge­bün­delt, die im Zuge der AWS-Ak­qui­si­ti­on er­wor­be­nen Wire­li­ne- und Bohr­loch­dienst­leis­tun­gen wur­den ope­ra­tiv in P&G in­te­griert. Er­gän­zend ent­wi­ckelt und ver­mark­tet das Un­ter­neh­men Emis­si­ons­zer­ti­fi­ka­te aus nach­weis­lich ver­mie­de­nen Me­than­emis­sio­nen. Da­mit ver­bin­det Ze­fi­ro ein pro­jekt­ba­sier­tes Dienst­leis­tungs­ge­schäft mit der Per­spek­ti­ve auf zu­sätz­li­che, mar­gen­star­ke Er­lö­se aus dem frei­wil­li­gen Car­bon-Cre­dit-Markt.

Das Un­ter­neh­men be­fasst sich mit ei­nem Alt­las­ten­pro­blem der nord­ame­ri­ka­ni­schen Öl- und Gas­in­dus­trie. In den USA gibt es Mil­lio­nen in­ak­ti­ver, auf­ge­ge­be­ner oder nicht ord­nungs­ge­mäß ver­schlos­se­ner Boh­run­gen, aus de­nen wei­ter­hin Me­than und an­de­re Gase aus­tre­ten kön­nen. Da­durch ent­ste­hen Ri­si­ken für Bo­den, Grund­was­ser und die Nut­zung be­trof­fe­ner Grund­stü­cke. Da bei ver­wais­ten Boh­run­gen kein ver­ant­wort­li­cher oder zah­lungs­fä­hi­ger Be­trei­ber mehr zur Sa­nie­rung her­an­ge­zo­gen wer­den kann, muss die Still­le­gung durch staat­li­che Pro­gram­me fi­nan­ziert wer­den. Be­son­ders hoch ist die Dich­te pro­ble­ma­ti­scher Boh­run­gen im Ap­pa­la­chi­an Ba­sin. In die­ser Re­gi­on ver­fügt Ze­fi­ro be­reits über ope­ra­ti­ve Mann­schaf­ten, Aus­rüs­tung, Zu­las­sun­gen so­wie lang­jäh­ri­ge Kun­den- und Be­hör­den­be­zie­hun­gen. Zu­sätz­li­che Nach­fra­ge ent­steht durch pri­va­te En­er­gie­pro­du­zen­ten so­wie In­fra­struk­tur- und Re­chen­zen­trums­pro­jek­te, de­ren Um­set­zung durch nicht sa­nier­te Alt­boh­run­gen ver­zö­gert wer­den kann.

Die his­to­ri­sche Ge­schäfts­ent­wick­lung der Ze­fi­ro war zu­nächst stark durch den Auf­bau der heu­ti­gen Kon­zern­struk­tur ge­prägt, die ins­be­son­de­re die Ak­qui­si­tio­nen von P&G und AWS um­fasst. In den bei­den ver­gan­ge­nen Ge­schäfts­jah­ren lag bei Um­sät­zen von je­weils et­was über 32 Mio. USD ein je­weils ne­ga­ti­ves ope­ra­ti­ves Er­geb­nis vor. Seit dem Ma­nage­m­ent­wech­sel im Juni 2025 ist je­doch eine kla­re ope­ra­ti­ve Trend­wen­de er­kenn­bar. Das neue Ma­nage­ment kon­zen­trier­te sich auf cash­flow-ge­ne­rie­ren­de Kern­leis­tun­gen und re­du­zier­te nicht stra­te­gi­sche Kos­ten. In den ers­ten neun Mo­na­ten des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁵⁄₂₆ stieg der Um­satz um 35,8 % auf 33,19 Mio. USD, wäh­rend sich das EBITDA stark auf 3,10 Mio. USD ver­bes­ser­te (VJ: ‑5,52 Mio. USD). Das von Ze­fi­ro be­rich­te­te ad­jus­ted EBITDA lag bei 4,25 Mio. USD. Gleich­zei­tig wur­de ein po­si­ti­ver ope­ra­ti­ver Cash­flow von 4,12 Mio. USD er­wirt­schaf­tet und die Fi­nanz­ver­schul­dung deut­lich re­du­ziert.

Un­se­re Pro­gno­sen stüt­zen sich so­wohl auf be­reits ge­won­ne­ne Pro­jek­te als auch auf die er­war­te­te Aus­las­tung der er­wei­ter­ten An­la­gen­ka­pa­zi­tä­ten. Durch den Er­werb von fünf Rigs und er­gän­zen­dem Equip­ment von Vi­king Well Ser­vice wur­de die jähr­li­che Um­satz­ka­pa­zi­tät nach Un­ter­neh­mens­an­ga­ben zu­dem um rund 10 Mio. USD er­wei­tert. Für das Ge­schäfts­jahr ²⁰²⁵⁄₂₆ er­war­ten wir Um­satz­er­lö­se von 45,18 Mio. USD und ein EBITDA von 3,73 Mio. USD. Für das Jahr ²⁰²⁶⁄₂₇ pro­gnos­ti­zie­ren wir ei­nen Um­satz­an­stieg auf 57,92 Mio. USD so­wie ein EBITDA von 10,02 Mio. USD. Im Jahr ²⁰²⁷⁄₂₈ er­war­ten wir ei­nen Um­satz in Höhe von 66,85 Mio. USD und ein EBITDA von 12,22 Mio. USD. Zu­sätz­li­che Er­geb­nis­im­pul­se könn­ten sich ab der zwei­ten Hälf­te des Ge­schäfts­jah­res ²⁰²⁶⁄₂₇ aus der Wie­der­auf­nah­me des Car­bon-Cre­dit-Ge­schäfts er­ge­ben.

Im Rah­men un­se­res DCF-Be­wer­tungs­mo­dells, in dem wir auch die jüngs­ten Ka­pi­tal­erhö­hun­gen (Net­to­emis­si­ons­er­lös: 5,20 Mio. USD) be­rück­sich­tigt ha­ben, ha­ben wir ein Kurs­ziel in Höhe von 1,50 USD je Ak­tie er­mit­telt. Wir ver­ge­ben da­her das Ra­ting KAUFEN.

Die voll­stän­di­ge Ana­ly­se kön­nen Sie hier down­loa­den: 20260721_Zefiro_IC

Kon­takt für Rück­fra­gen:
GBC AG
Hal­der­stras­se 27
86150 Augs­burg
⁰⁸²¹⁄₂₄₁₁₃₃ 0
research@​gbc-​ag.​de
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Of­fen­le­gung mög­li­cher In­ter­es­sens­kon­flik­te nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben ana­ly­sier­ten Un­ter­neh­men ist fol­gen­der mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flikt ge­ge­ben: (5a,11); Ei­nen Ka­ta­log mög­li­cher In­ter­es­sen­kon­flik­te fin­den Sie un­ter: https://​www​.gbc​-ag​.de/​d​e​/​O​f​f​e​n​l​e​g​ung
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Fer­tig­stel­lung: 20.07.2026 (08:25 Uhr)
Ers­te Wei­ter­ga­be: 21.07.2026 (09:00 Uhr)